文化传媒行业跟踪点评报告:文化传媒航母终揭面,各地平台媒企价值再显

主要事件

随着国家对文化传媒产业发展的重视程度不断提升以及具备千亿市值潜力的上海文广集团旗下百视通和东方明珠正式整合复牌后,目前文化传媒行业刺激因素正不断迸发。

点评与建议

文化传媒航母终揭面,百亿募资聚合打造新平台

11月21日,百视通与东方明珠双双发布公告宣布拟吸收合并复牌,意味着这一行业标志性事件在长达半年的蛰伏后,终于揭开了面纱。事实上从今年3月31日原上海文化广播影视集团的事业单位建制被撤销,改制设立国有独资文广集团,东方传媒以国有股权划转方式与文广集团实施整合,文广集团成为百视通实际控制人,最终控制人成为上海国资委后,其整合就备受关注。就方案来看,除了拟32.54元以3.04:1换购比例吸收合并东方明珠外,百视通还将定增募集100亿元注入东方购物、尚世影业、五岸传播和文广互动四块资产。我们认为,上海文广旗下的这四块资产在政策允许的范围内尚属优质资产,注入后加上原有的百视通和东方明珠业务将构成新六大板块。此次新百视通的盈利能力与规模将上一大台阶,在强化公司原有优势业务的同时将补足其原先的短板。同时,可以发现定向募集资金中近半投向互联网电视领域,再次夯实了公司一云多屏国际化视野大视屏综合营运商的发展基础。

新公司业绩有望大幅提升,市场地位进一步强化

本次吸收合并后,按备考预测情况看公司收入与利润将大幅提升。具体来看,2014-2015年公司合并收入预计将达到159.43、190.33亿元,同比增长16.75%、19.39%,而归属净利润将到达23.94、27.47亿元,同比增长36.96%、14.75%。同时,每股收益分别将达0.91、1.05元,相比13年两家公司独立时的收益均有明显提升,互联网电视终端注册用户也有望大幅扩充至1.02亿左右,市场地位将继续强化。此外,值得说明的本次预测的盈利水平并未考虑东方明珠与索尼的合作及SMG与迪士尼的合作等因素,未来也不排除上海文广其他资产注入并整体上市的可能,因而未来公司资本运作的空间依旧存在。

新公司目标明确,转型方向与突破口已在面前

新设的东方明珠新媒体,目标为新型互联网媒体集团。在业务上明确占据互联网电视第一入口、大数据应用以及战略合作与并购提升板快实力的目标。同时,利用新平台旗下IPTV、互联网电视、智能一体机、数字付费电视以及东方购物的用户资源,未来在家庭娱乐、LEB生活服务、数字营销和电子商务等方面均大有可为。另一方面,随着公司与微软、索尼、迪士尼深度合作的不断推进,未来在电视创意、游戏开发销售、电影联合制作以及内容发行和营销合作等发展点上也具有较大的拓展空间。

传统与新媒体融合发展下行业资产并购整合进入快车道

我们再从政策轨迹梳理情况看,无论是从年初的文化创意与设计服务、推进金融支持文化产业还是到支持电影业发展以及新闻出版体制改革等诸多方面,都体现出从全方位及多方面对文化产业形成了多层次的利好,并对行业中长期健康稳定持续的发展意义非凡。同时我们进一步结合前期做好中央文化企业国有资本经营预算支出和本次证监会关于修订后的重大资产重组及上市公司收购管理办法等政策看,在今年8月深改组明确了传统媒体与新兴媒体融合发展的大背景下,未来传媒行业上市公司的资产并购与整合等将进入快车道,行业中的并购收购与资产整合将继续呈现频发状态,并深入向国有传统媒体领域发展。

示范与引领作下各地优质媒企后续发展仍值得继续关注

我们看到国家政策指导的方向越发明朗,随着上海文广集团旗下百视通和东方明珠正式整合复牌,在未来千亿市值行业航母的示范与引领作用下有望激起各地优质文化传媒企业的做大做强的动能。我们认为四季度历年来是并购重组等的多发时段,而在各地传统媒企的发展意识越发强烈的情况下也将使得其自身的发展得以更多的关注,就各个区域的角度看,文化产业以北京为中心的包括上海、湖南等地的优质媒体平台企业具有先发资源整合动力。同时结合目前国企改革进程,尤其是8月深改组政策突出的传媒央企国企等仍将是值得我们继续持续关注的。相关公司包括百视通(600637)、中视传媒(600088)、歌华有线(600037)、电广传媒(000917)、出版传媒(601999)、松辽汽车(600715)等。