“新股前瞻”系列研究报告之五-苏州工业园区设计院:建筑设计区域龙头,渠道扩张开启

核心观点

公司是苏州市建筑设计行业龙头企业之一,建筑设计收入位居江苏省前列。公司2013年收入/归母净利润4.73/0.87亿元,营收主要包括工程设计、工程总承包和工程监理业务,2013年三者分别占营收比例为45.1%、38.5%、16.4%。公司近年项目主要位于江苏省内,13年省内营收占比达86.91%,2011年营收位居江苏省工程勘察设计行业首位。公司典型项目包括博世北京、新光三越百货、恒宇国际中心校等国家重点工程。公司股权集中,第一大自然人股东冯正功直接持股比例为10.57%.并持有公司控股股东赛普成长36.78%股份(赛普成长持有上市公司56.36%股权)。

建筑设计未来3年行业增速CAGR约30%,2015年产值将达3,683.71亿元,行业集中度不高,2012年工程勘察设计CR5仅为8.92%。工程监理行业增速预计达20%,2015年市场规模将迭1084亿元。以2012年建筑设计行业营收1,676.70亿元为基础,30%作为增速,则至2015年建筑设计行业产值将达3,683.71亿元。

建筑设计行业企业资质的提高导致竞争越发激烈:行业竞争格局零散,但近年来集中度逐步提高,公司现阶段主要竞争对手包括华东建筑设计研究院、中国海诚和东南大学建筑设计研究院等。

公司竞争优势:(1)苏州市建筑设计领军企业,综合服务能力强。

公司专业协同集成能力强,能够提供工程设计、工程总承包和工程监理等一站式服务,自主研发颇有建树,在现代工业建筑、大型城市综合体等方面都具有领先优势。(2)资质完备与区域渠道优势:公司拥有资质较全的建筑工程技术服资质业,包括建筑工程设计等甲级资质,完整资质有利于公司业务扩张,省内渠道持续深化,募投资金助力公司加快区域扩张。(3)人才储备丰富、梯队设置完整:公司技术团队实力雄厚,拥有工程师及以上职称员工369人,占员工总数的45.39%,其中高级工程师108人,设计实力雄厚。

公司未来成长驱动因素:(1)省外扩张成为未来利润增长的新源泉:公司拟用募投资金在杭州等地设立分公司和分支机构,引进和培养人才,品牌效应凸显,进一步拓展全国业务规模。(2)行业并购将显着提升公司综合实力,发挥协同效应:公司将利用募集资金用于并购设计院,迅速获得相应的资质,扩大业务领域,未来两年,公司计划收购两家设计院,发挥协同效应。(3)加大研发投入将增强公司技术优势:公司研发投入从2011年的300万增长到2013年的1600万,技术人才加盟众多,公司综合专业服务力提升显着。

风险因素:建筑行业产值波动、区域扩张风险,应收账款风险等。