固定收益周报:关注大盘转债战略性投资机会

投资要点:

央行本周净投放200亿元。另外,央行在周四还进行了400亿元的财政存款定存招标,进行了资金的深度投放。全周共计净投放600亿元,其中还有期限较长的400亿元投放。展望本周,国务院加大定向降准力度,资金面宽松局面有望延续。

本周债券二级市场的国债收益率出现下行,1年期国债收益率收盘为3.3589%,较上周下行9.96个bp,5年期国债收益率收盘为3.9450%,较上周下行7.73个bp。市场再次对央行施加下调正回购利率的压力。

信用债市场方面,AA企业债收益率出现下行,信用利差则出现上行,5年期AA评级企业债收益率6.7379%,较上周6.7886%下行5.07个bp。主要还是由于经济下滑风险持续加大,导致信用债投资风险加大。

本周转债走势明显强于转债正股,中小盘转债继续维持强势,东华转债和华天转债涨幅靠前,中小盘转债的短期交易机会可能告一段落,请谨慎参与。随着估值底和政策底不断地向市场底转化,大盘转债的投资机会慢慢开始清晰起来,可以把大盘转债作为战略性投资品种对待。

SHIBOR利率本周短端轻微上行,中长端出现下行。截至周五收盘,隔夜SHIBOR较上周上行4个bp,7天SHIBOR较上周下行17个bp,1个月SHIBOR较上周下行20个bp,1年SHIBOR上周下行0.13个bp。

银行间质押式回购利率本周长中短期涨跌互现。截至本周五收盘,银行间一天质押式回购利率较上周上行4个bp,银行间7天质押式回购利率较上周下行13个bp,银行间1个月质押式回购利率较上周下行24个bp,银行间三个月质押式回购利率较上周上行20个bp。

本周期限利差平均为59.88个bp,较上周的56.16扩大3.72个bp。本周期限利差位于历史均值上方附近,大约处在历史60%的分位点,预计期限利差后市将稳定在该点位附近震荡。

本周信用利差平均为2.8000%,较上周的2.7019%扩大了9.81个bp。本周信用利差处在历史均值上方附近,大约处在60%-70%的分位点,预计信用利差后市将将在此点位附近震荡。

央行本周共计开展正回购操作300亿元,由于本周有500亿元正回购到期,因此回笼和到期二者相抵后央行本周共计净投放资金200亿元。如果再加上本周的400亿元财政现金定存,本周央行净投放600亿元。

本周共发行各类债券105只(期),发行总额合计2029.49亿元,较上周的2468.12亿元减少17.77%。其中,金融债、企业债和国债位列发行前三位,发行占比分别为34.84%、15.42%和13.80%,发行总额分别为707亿元、313亿元和280亿元。