策略周报:改革加快推进但风险释放未尽

策略观点:

1)前2 月数据表明经济超预期下行,展望3 月,近期大宗商品价格的大跌、楼市销量下行及财政支出的放缓,预计工业、投资与消费仍回升乏力;

2)为扭转经济快速回落导致的社会信心受挫及就业形势的潜在恶化局面,预计政府或将于二季度适度放松货币政策,并加快财政支出投向铁路、环保、通信、保障房等民生工程,加大政策扶持养老医疗旅游文化等服务消费与信息消费,同时进一步简政放权激发民间投资热情;

3)金融改革加速落实,汇率弹性扩大,短期在汇市波动风险加大后挤压套利资金与外汇占款,利率改革最后一步存款利率放开也有望于一两年内完成,尤其随着各种信用债刚性兑付的有序打破,将加速我国无风险利率下行,中长期利于股市估值中枢的上移。

4)国家新型城镇化规划内容符合预期,关键在于户籍、土地、社会保障、财税金融、行政管理、生态环境等制度改革落实,投资主线主要体现在加速消费与投资升级两方面。

5)策略建议:当前经济下行趋势未止,业绩考验季及IPO 再度重启临近,资金面宽松边际效应或递减,决定了指数无为轮动加快,当需均衡配置以攻防兼顾,包括兼具事件催化剂(如优先股试点发行)、高股息率及受益货币政策趋松的金融地产蓝筹股,业绩超预期且具备触网转型、国资改革与新型城镇化催化剂的大消费龙头,如汽车、家电、医药、食品饮料等行业龙头白马股,及逢低介入医疗服务、移动互联网、智慧城市、新能源(汽车)、高端装备、休闲旅游、文化传媒等代表中国经济升级版的优质个股。

提示全球市场动荡、经济加速下行、改革进度不及预等风险。