2013年四季度通信行业投资策略:政策预期明确、行业前景明朗和季报超预期三主线把握机会

收入稳定增长,4G仍待政策明朗

前8月电信主营业务收入累计完成7690.7亿元,同比增长8.8%。固定资产投资方面,前8月我国电信固产投资完成1729.8,比上年同期增长-10.3%。电信主营业务增长的主要驱动力在于3G的发展速度,目前3G用户已经形成规模化,我们认为未来ARPU值下滑速率将保持平稳,电信主营业务收入增长将保持稳定。固定资产投资方面,4G、传输网、固网宽带接入是三个重要推动因素,我们认为目前重点在于4G投资的进展,目前情况来看,牌照的发放将在年底。

3G渗透率持续提升

我国3G用户继续保持增长,截止2013年8月渗透率提升至30.0%。2013年8月份,根据运营商公布数据,我国新增3G用户1856.9万户,达到35989.4万户。从细分结构上看,在新增用户中3G用户已经起到主要的带动力量,2G用户迁移的趋势已经明朗。

我们认为3G用户增长已经进入良性的发展区间,未来用户规模将进一步扩大。而未来的竞争,将逐渐由产业链的竞争逐渐转变为服务质量的竞争,网络覆盖、服务质量、营销能力具备突出竞争优势的运营商将在未来占据优势。

投资策略

通信行业方面,我们依然维持行业基本面向好的判断。4G牌照的发放仍然是行业重要的催化剂,根据相关信息显示,牌照发放预期在年底左右,对4季度通信行业行情表现构成重要支撑因素。其他细分子行业基本面也处于向好趋势当中,专网应用直接受益于行业信息设备国产化;智能卡受益于金融IC卡的持续推进;广电设备受益于三网融合的推进。

从细分子行业角度,我们从三个方面筛选:1)4G相关产业企业,4G网络投资逐渐明朗有望使相关企业估值提升;2)专网应用领域,推荐受益于行业信息化的专网应用,推荐铁路通信、公安PDT、广电设备等;3)移动支付,金融IC卡驱动智能卡行业保持高景气,我们继续看好相关的智能卡生产企业。

4季度通信行业投资策略方面,建议从两个方面进行配置,一是基本面角度,建议选择高景气行业和政策预期明确的行业;二是从3季报角度,选择季报超预期企业。在4G产业链方面,建议布局受益于4G建设和内容消费的个股,推荐烽火通信、梅泰诺;围绕专网应用领域,推荐行业专网应用企业,建议关注中创信测、数码视讯;移动支付领域,受益于金融IC卡和移动支付产业的恒宝股份。