食品饮料行业:7-8月高端名酒基本面改善化解前期低价囤货担忧

◆茅台五粮液7-8月持续改善打破了市场对4-6月市场囤货的担心:

7-8月对安徽百川商贸、广州友谊商贸等大型茅五经销商的调研显示茅台、五粮液和老窖的渠道基本面持续改善。

一线酒的高端库存和价格保持稳定。茅台团购价格维持950元左右,其中大部分经销商的零散团购基本在1000元,较6月持续小幅提升。五粮液的团购价格恢复到630-650元,大型经销商老库存进货价格在580元左右,基本不亏损。

前茅台平均不超过15天库存,经销商出货量平稳,主要的销售客户发生质的转变,中小私营企业和个人是绝对主导,7-8月的良好出货解决了市场对4-6月低价格背景下消费者一次性囤货的担心。五粮液大型经销商库存2-3个月左右,比6月略微下降,大型经销商季度回款基本正常。

◆龙头公司大众价位动作不断,老窖转型效果已经显现:

五粮液系列酒五粮醇最大经销商百川商贸调研显示,五粮液在整个华东地区预期增长速度达到20%,预期将保持稳定增长。 调研了20个汉酱经销商,目前有3-4个月库存,降价后销售明显改善。

泸州老窖的系列酒整体收入增长预期1-6月保持25%以上,腰部发力明显,其高端国窖已经稳定,预期收入占比下降到32%,公司已经成为一个大众价位龙头,2013年预期特曲和窖龄达到2万吨,成为全国性大品牌。公司强大的终端管理团队和落地能力是核心看点。

中国高端私人和企业消费继续保持强劲,1-7月奥迪和宝马继续保持强劲增长,增速达到15-20%,这还是高端用车逐步国产化背景下产生的。

◆短期投资策略:加仓茅台五粮液老窖,公司估值提前反映基本面的改善 建议买入五大龙头名酒公司,短期以茅台、五粮液和老窖为主。 大众价位竞争加剧,区域品牌的增长压力更大,不建议重点配置。

◆风险分析:

如果整体居民消费受经济的近一步拖累,预期整体增速下降明显。