中国太保:权益类资产占比提升

业绩同比显着改善:中国太保2013年1-9月共实现净利润81亿元,同比增长158%,其中3季度单季实现净利润26亿元,同比增长427%。

业绩增长主要在于投资收益大幅增长及减值损失的显着减少。期末公司净资产为1008亿元,较年初增长4.8%,较年中增长4.7%。

个险占比继续提升:2013年前三季度人保寿险实现保费收入769亿元,同比增长2.6%,其中新保业务收入288亿元,在保费中的占比(37.4%)较年中下降1.6pt。公司前三季度个险渠道实现保费456亿元,同比增长14.5%,个险在保费中的占比较上半年提升1pt至59.4%(见附表)。1-9月公司合计实现个险新单105亿元,同比增长9.4%,增速较上半年减少0.8pt。公司前三季度退保额为149亿元,同比增长60%。

财险保费增速有所下滑:2013年前三季度太保财险保费收入为615亿元,同比增长18.2%,较年中下滑2pt,其中车险业务收入占比76.1%,较年中提升0.9pt。分渠道看,电网销业务收入99亿元,同比增长37.6%,交叉销售业务收入23亿元,同比增长22.1%,电销及交叉销售收入占产险业务收入的比例达到19.8%,较年中提升0.5pt。受三季度自然灾害频发的影响,预计公司的综合成本率在中期97.7%的基础上有所上升。

权益类资产占比提升:期末集团投资资产为6821亿元,较年初增长8.7%。资产配置方面,公司在三季度主要是提升了权益类资产的比重,从年中的10.3%提升至11.9%;债权投资计划仅较年中提升0.1个百分点。

投资建议:维持公司增持-A的投资评级,目标价22元。

风险提示:投资环境大幅改变;保费持续低迷。