量化策略模式识别研究系列之二:阴阳选股法

股市涨跌的均值回复性

股市的涨跌是非随机的,涨跌(阴阳)天数存在明显的均值回复性。本文的研究表明,无论是A股市场,还是成熟的美国市场,涨跌天数具有明显的均值回复性,即上涨天数(而非涨幅)多了会下跌,下跌天数多了会上涨。如果将考察期设为半年或一年,我们就会发现上涨(阳线)天数占比一般在40%~60%之间,当占比达到40%或60%时,往往对应的是级别较大的底部或顶部。涨跌(阴阳)天数的均值回复性也适用于个股。

阴线占比选股法

用阴线占比法选股在2007年~2009年可以获取很高的超额收益,但在2010年风格持续性较强的背景下表现较差,近两年板块能动效应不强,表现也一般。阴阳选股法是一种反转类选股方法,它选择了收阴线天数较多的个股,是一种左侧交易策略。为避免所选的股票继续走弱,我们在阴线天数占比较多的个股中选择近期已经开始上涨(K值较大)的股票。引入K值之后,策略的超额收益得到极大的改善。年化超额收益可以达到10%~12%,同时,年化标准差大幅下降至6%~8%,最大回撤下降至6%左右,胜率也提高至65%以上。

基于阴、阳线的动量、反转模型

A股市场除了中长期的反转效应之外,还存在短期的动量效应。用完全复制+阴线选股组合增强配置可将最大回撤控制到4%以内,但年化收益也下降到7%左右,且在风格持续性较强的2010年表现较差。为对冲反转模型的风险,引入短期动量因子,选择近期阳线较多且K相对较小的股票,可完美对冲反转因子。将动量、反转因子结合,可在收益不降低的前提下,大幅降低回撤,且最近两年的超额收益都在6%~10%之间。

基于动量、反转模型

的沪深300指数增强型策略对沪深300指数做指数增强型策略,不仅要讲究行业匹配,还要讲究风格匹配。考虑到沪深300大盘的金融股所占的权重接近30%,简单起见,我们将金融股赋予30%的权重,上文所选股票赋予70%的权重,就能较好的控制跟踪误差。其年化增强收益都超过了10%,胜率都在63%~70%之间,且最大回撤大多在5%以内,夏普比率也大都在1.7~2之间。