银行业2013年8月份月报:中报期间迎来反弹预计持续到9月上旬

央行公布2013年7月份宏观金融数据,7月新增人民币贷款6999亿元,同比多增1951亿元,超过前期市场预期,从新增贷款结构看,中长期贷款增量占比达到63%左右,创出4月份以来新高,票据融资继续减少,反映企业贷款需求有所改善。

央行公布2013年第二季度货币政策执行报告,第二季度,贷款定价水平在第一季度继续上移的基础上扭头向下,预计可能主要受到宏观经济复苏乏力和企业实体盈利能力下降的不利影响,在这一因素的影响下,二季度末,一般贷款加权平均利率为7.10%,比3月末下降了12个基本点,票据贴现利率受到货币市场流动性趋紧和票据业务清理的影响有所回升。

8月国家审计署开始对地方政府债务进行全面审计,我们初步预计此次大规模审计的时间预计延续2-3个月,在三季度中后期可能会逐步披露结果;从对上市银行的影响上看,由于我们预计此次大规模审计的结果和审计后的政策基调基本将维持原先的主基调,并不会因为此次审计爆发银行板块资产质量特别是平台贷款资产质量的大面积问题,因此整体对上市银行的心理影响可能大于实质影响,在8月后期开始逐步披露审计结果以后可能会对银行板块的走势特别是估值水平修复在短期内形成一定困扰,但是预计困扰的时间不会太长。

央行7月30日重新启动逆回购,央行此次重新启动正回购主要是为了对冲票据发行和前期的逆回购到期,当然热钱的持续流出也是央行重新启动正回购的一个催化剂,不过整体上,虽然资金持续实现净投放,但是净投放量整体不大,央行整体还是维持一个中性的货币政策。

进入8月份以来,随着华夏、民生逐步公布中报和央行逆回购的重启,银行股伴随大盘一起开始逐步反弹,我们将这种反弹定义为银行板块较为常见的业绩公布期间的反弹,判断这种反弹可能将会延续到9月上旬,配合上市银行中报业绩的逐渐公布,在8月下旬以后,随着地方政府债务审计结果可能陆续披露,银监会同业监管新规可能公布,9月中下旬以后可能的市场流动性紧张局面再出等因素,可能这种反弹会告一段落,当然,银行板块的绝对低估的估值水平也保证了这种反弹的安全性。 由于目前银行板块行情以反弹为主,因此在品种选择上也可以更加激进,适当增加前期弹性较大、基本面依旧良好的民生、兴业和平安的配置比重。

下半年银行板块的主要投资风险在于宏观经济增速回升乏力引发的资产质量担忧;利率市场化的可能步伐以及监管层的持续监管风险。