产业链周报5月第4周:弱经济﹢宽流动性的组合延续

投资要点

上周产业链运行概况:上游,大宗商品涨跌互现,煤炭焦炭延续跌势;中游,建材价格涨跌互现,半导体景气度良好;下游,房产税扩容在即,空调销量内弱外强。

本周行业比较建议:我们预计下周开始公布的5月经济数据不佳。据了解银监会8号文对表外融资的冲击并不明显,而信托和银行理财产品收益率皆在缓慢下行,通胀尚无约束和全球宽松环境有利于国内保持流动性充裕。建议配置地产、券商、啤酒和通信运营及设备。长期关注LED、移动互联网、影视手游、环保和新能源汽车链。

上游行业方面:

国际方面,进口铁矿石、原油和基本金属期货、国际煤价下跌,农产品期货涨跌互现;国内方面,农产品现货涨跌互现,国产铁矿石、煤炭和焦炭价格继续下跌。上周公布的数据显示日本金融机构在4月大量卖出国债,彻底动摇了原先还在观望的债券投资者的信心,引发了踩踏事件,这与隔夜美联储主席伯南克发表国会证词透露出若美国经济持续好转或将考虑缩短QE的言论一起共同促发了日本股市获利盘集中涌出。海外风险偏好波动,上游难有超额收益。

中游行业方面:

4月份,北美半导体设备制造商BB初估值1.08较上月小幅下降,日本半导体设备制造商BB初估值1.11,较上月有大幅上升,两者皆显示半导体行业景气度良好;铁路货运量同比下降6.5%,降幅扩大显示经济运行孱弱;汇丰中国制造业PMI初值分项新出口订单指数上升1.0个百分点至49.3,仍处于收缩区间。上周,建材价格涨跌互现。钢价跌幅继续扩大,板材跌幅大于长材;水泥价格小幅下跌,库容比持续下降;玻璃继续上涨,库存持续下降;纯碱低位维持,库存压力减缓;PVC弱势维稳,市场氛围清淡。BDI继续下跌,CCFI继续下行。中游建议配置:照明启动和供需结构改善的LED以及政策支持加大的特高压。

下游行业方面:

4月份,民航旅客周转量同比增长11.3%,增速较上月大幅下降,民航正班客座率81.2%,较去年同期下降1.3个百分点;空调销量同比增长7.6%,其中内销同比增长1.1%,出口同比增长14.3%。5月前三周狭义乘用车日均销量保持较高增速,同比约20%。上周,食用农产品继续跌多涨少。国务院办公厅发布通知明确提出“扩大个人住房房产税改革试点范围”,浙商地产认为新试点城市方案突破沪渝方案大框架可能性不大。下游大宗可选消费中我们看好景气度和估值结合较好的房地产和汽车(包括重卡),必需消费品看好竞争格局改善的啤酒板块和ARPU上升,成本费用下降趋势下的中国联通。主题投资环境窗口未发生改变,长期关注移动互联网、影视手游、新能源汽车链等新兴行业。