可转债周报:短期控制偏股型转债的风险

1、节前一周沪深300指数下跌-4. 69%,中信标普可转债指数周下跌-1.66%,可转债比较抗跌。可交易的转债除中海转债持平外其余全线下跌,可转债平均下跌了-2. 08%,而可转债正股平均下跌了-4.3 8%,转债下跌幅度小于正股,其中,同仁转债、国投转债下跌最多,分别为一4 .8%、-4.5 1%,偏股型转债下跌比较多也是自然的,偏债型的深机转债、新钢转债小幅下跌。上周转债呈现价降量减的态势,各只转债平均成交3.95亿,相对于前一周的4.28亿减少;转债平均价格为113.58元,相对于前周116.04元减少,转债交易相对平稳。

2、截止上周末转债市场平均纯债溢价率为22. 97%,相对于前周的25. 62%有所减少,债性相对小幅提升。转债的纯债到期收益率平均为-0.6 5%,相对于前周末的-1. 30%增加,债性支持总体减弱,依赖于正股的走势,上周正股的下跌导致转债大幅下跌。转债市场平均转股溢价率为26. 21%,比前周转股溢价率23. 21%相对有所增加,转债市场股性相对减弱。转债估值相对合理,偏股和平衡型转债的溢价率处于历史中性偏低水平,平均转股溢价率1 5%,有一定的安全边际高。但短期取决于正股走势.长期看具备较好的风险收益比和配置价值。

3、5月份全国居民消费价格( CPI)总水平同比上涨2.1%,环比下降0.6%;全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.9%,环比下降0.6%。CPI低于预期,通货膨胀压力明显降低,信贷增速放缓,表明中国经济的放缓速度快于预期,中国经济的复苏更加艰难。近期银行间流动性趋紧,6月8日隔夜回购利率升至9%以上,显示市场资金比较紧张。短期内降息的可能性不大,而降低存款准备金率可能性比较大。端午节期间,外围市场特别是亚太股市基本上走低,主要在于美国QE退出的预期对新兴市场打击比较大,这对A股市场的压力比较大。估计本周市场有望延续前周的跌势震荡下跌,短期内要控制平衡性转债和偏股性转债的风险,市场调整是挖掘偏股和平衡性转债机会。我们的投资策略建议是,对于偏股和平衡性转债,这波下跌幅度比较大,若企稳,把握补仓的机会,特别是重工、国电、同仁、南山、工行、民生转债等,若转债达到我们预期的合理区间范围,则可适度配置和建仓。民生转债若跌破110元,则可坚决买入,中行转债在103元以下具有长期配置价值,石化转债由于利润分配和转增股本其转股价格由6.98调整为5.22元,可关注。国投转债已满足赎回条件,赎回价格100.40元/张,7月8日起“国投转债”将停止交易和转股,建议投资者对其卖出或转股,以避免被赎回的风险。