六月份可转债投资策略:谨慎把握市场震荡带籼勺转债波段操作机会

1、5月份沪深300指数月上涨6.50%,振幅9.73%,中信标普可转债指数上涨了3.78%。可转债全线上涨,平均上涨了5.17%,而可转债正股平均上涨了7.82%,可转债表现可圈可点。其中,川投转债、中鼎转债、国投转债、同仁转债上涨超过了10%,分别为15.97%、12.53%、10.5%、10.16%,民生转债上涨6.77%,银行类转债平均上涨4.24%,电力类转债上涨9.89%。5月份转债呈现价增量增的态势,各只转债平均成交19.60亿,相对于前月15.85亿大幅增加;转债平均价格为116.04元,相对于上月末的110.15元有所增加,平均上涨5.35%。转债交易活跃,市场热情相对高涨。

2、转债呈较强股性、弱债性特点,估值水平相对比较合理,截止5月末,转债市场平均纯债溢价率为25.62%,相对于前月末的20.00%有所增加,债性相对小幅减弱。转股溢价率为23.21%,相对于4月末的27.72%有所减少,隐含着股性有所增强,偏股和平衡性转债的转股溢价率平均为14.83%,股性相对比较强。但值得注意的是,转债估值结构性高估与低估并存,转债市场价格相对于其理论价格的溢折价比为-2.7%,部分转债市场价格高估,如海运转债、燕京转债等;有些转债相对低估,如南山转债的折价率为-9.92%,民生转债为-8.60%,川投转债的折价率为-4.74%,海直转债折价率为-6.88%,中行转债为-4.92%,值得关注。转债的走势依赖于正股,5月份市场震荡反弹的概率比较大,在股性的牵引下,则偏股型和平衡型转债的收益比较大,结构性机会存在。

3、中国经济弱复苏局面将得到延续,中长期看,A股向上的概率比较大,已具备一定的投资价值。经济基本面的变化和政策改革预期之间的博弈可能主导市场走向,市场风险偏好提升,但目前不是一个单边牛市。六月份转债的投资策略是,对于偏股型转债要谨慎把握,在控制风险的基础上波段操作,在回调之时适度低吸,增加仓位,把握配置机会,而部分转债在涨幅比较高时采取兑现收益、回避阶段风险的策略。中等规模转债比较活跃,如重工、南山转债,弹性比较大,适合波段操作,结合正股走势,建议稳健投资者关注。中行转债具有较强的债底保护,具有配置价值,是较好的防御性品种,内在价值突出,若加杠杆则收益率突出。建议6月份在控制风险的基础上,可配置医药类、银行类、电力类转债,其具有一方面具有进攻性,也有防御性特点,工行转债110元一下、中行103元左右仍可以配置,民生转债价格超过110元,但若跌破110元,可介入,中长线持有。如果降息,对负债率较高的电力行业是利好,电力转债机会值得关注。