产业链周报9月第1周:是补涨还是行业轮动?

投资要点

上周产业链运行概况:

上游,原油基本金属上涨,动力煤价企稳在即;中游,铁路货运量增速升,旺季BDI指数大涨;下游,狭义乘用车销量平稳,猪肉贡献食品涨幅。

本周行业比较建议:

优先股在分流二级市场的融资压力、增加投资渠道、稳定股价等方面具有积极作用,对低估值的大盘蓝筹股形成利好。我们预计8月份经济数据将继续改善。而最新公布的通胀数据CPI与PPI差值收窄意味着周期股行情的再次确认。近期无论是自贸、土改概念还是周期里的钢铁、工程机械、航运和金融地产上涨的共同特征是市场在达成经济企稳向上预期时对低位有催化剂的品种给予关注,当前我们更看好金融地产和煤炭。行情持续性有赖于旺季产业链景气确认。

上游行业方面:

国际方面,原油和基本金属期货上涨,进口铁矿石价格持平,农产品期货涨跌互现,国际煤价下跌;国内方面,焦煤和焦炭持续上涨,农产品现货涨跌互现,国产铁矿石价格持平,稀土和动力煤价格回调。上周五美国8月非农就业数据不及预期,6、7月被下修。但从美债走势看,我们仍然判断本月17-18日美联储议息会议宣布缩减购债规模的机率大于五成。从重点电厂煤炭库存可用天数和主要港口煤炭库存变化情况看,国内猪肉价格持续上涨,动力煤价格企稳在即。我们继续看好农林牧渔板块的超跌反弹并提示动力煤品种的交易性机会。

中游行业方面:

8月份,铁路货运量同比增长8.1%,增速较上月进一步提升;出口上升7.2%,进口上升7.0%,机电产品出口稳步增长,纺织服装等传统劳动密集型产品出口增势良好,外需尤其是发达国家制造业持续向好是主因。8月下旬日均发电量同比增长14%左右,较上中旬略有下降。上周,建材价格涨跌互现。长材小跌板材小涨,库存持续下降;水泥小幅上涨,库容比持续上升;玻璃持续小涨,库存降幅缩窄。纯碱上涨,PVC价格平稳。旺季煤炭铁矿石贸易活跃引发BDI大涨19.4%,CCFI继续下行。9月第一周中游有放缓迹象,我们仍较看好区域水泥股并推荐库存低重卡板块,至于航运,我们判断最好的交易性机会已过。

下游行业方面:

8月份,狭义乘用车销量同比增长13.5%库存稳定,略好于市场预期;食品价格同比上涨4.7%,主要由猪肉价格较快上涨所致。1-8月纺织纱线、织物及制品(12.2%)和服装及衣着附件出口额增速(13.4%)平稳。8月第五周,食用农产品涨跌互现。短期,市场对周期股的热情进一步提高,我们建议配置有补涨需求的耐用消费品,看好景气度良好的乘用车和估值低位的地产板块。中期,消费仍是配置重点,我们更看好食品饮料(啤酒乳品)和通信设备板块。