食品饮料:超配贵州茅台和汾酒种子古井等大众龙头

白酒板块独立行情大涨,源于行业估值反弹,基本面见底:

白酒板块整体大涨,我们认为行业基本面已经触底,政策压制不会再关注大众消费者的嘴,行业的最差时期也就是2013年。

高端白酒行业2013年下降5000吨,2014年开始摆脱三公束缚:

1、高端白酒2013年因为占比30%的政府强相关需求遭遇打击,使得2012年原有约51000吨的市场下浮下滑到2013年的厂家出货量46000吨左右。

2、我们预期2014年开始大众高端需求开始主导高端白酒实现20%的增长,但是考虑到行业库存的消化,预计茅台放量2000-3000吨无忧,其他高端酒整体增长3-5%。

3、高端白酒进入茅台主导的时代,过去茅台受制于产能和渠道模式难以在大众和商务市场发力,随着茅台产能充足释放和渠道受迫转型,茅台的市场占有率有望从28%持续提升。浓香型白酒存在同质化竞争的风险,在短期需求不足背景下,互相降价将导致浓香品牌容易滑落高端区间。

大众价位继续全年有望实现20-30%的收入增长,明年有望再度发力:

从山西汾酒、金种子酒、青青稞酒以及较多未上市的区域名酒来看,2013年第一季度增长20-30%基本确定,表明了大众需求的稳健。

大众白酒80-300元的黄金时代正在形成,品牌品质极强的山西汾酒定将快速实现全国化放量。金种子、古井贡的运营优势将充分发力。

投资建议:

高端白酒建议集中配置贵州茅台。大众价位以山西汾酒、金种子酒、古井贡酒为主配置。

风险分析:

高端商务白酒增长不达20%的预期。