食品饮料行业:经济低迷重成长,坚守确定性增长

近期观点:大盘承压行业或有机会坚守一季报确定较高增长个股

行业观点:地产和IPO压力上升对食品饮料板块行情有利。在一季度经济复苏明显乏力的情况下,确定性的增长比估值更为重要,除乳业之外的子行业都缺乏趋势性机会,因此选择一季报确定增长的个股比估值的高低更为重要。目前,主流白酒政策和季报压力仍大,一季报稳定增长的中低端白酒有修复空间,但须政策预期进一步明确。

行业数据:高端白酒价跌量增猪肉价格周环比再跌2%

白酒:本周茅台五粮液老窖的淘宝网主流卖家总销量环比回升超两倍,其中五粮液的主流卖家销量环比增加达4倍;销售均价方面,除茅台环比跌1%外,五粮液老窖均有4%左右的跌幅。我们和经销商交流的情况来看,一批价茅台小幅下跌到1000元左右,经销商出货意愿较强。库存,茅台1个月左右,五粮液现有2-3月左右、还有占全年30%计划的货预计近期到库。

重要产品价格:节后猪肉价格持续下跌,上周环比再跌2.3%,月环比已累计下跌12%。另外主产区生鲜乳价格和国内大麦现货价格均维持高位。

近期组合:继续看好承德露露调入金种子酒

我们维持行业“谨慎推荐”评级,认为行业全年利润增长10-20%,仍有超额收益。

白酒压力仍大,配置上偏重一季报确定较快增长的食品股。但三线低估值的中低端白酒仍有修整空间,因此我们本周增加了金种子酒,推荐的投资组合和理由和下:

承德露露:一季度利润增速预计为30%左右,13年估值仅24倍,植物蛋白饮料行业龙头、经营稳健,建议关注;

金种子酒:近期跌幅较大,13年PE仅15倍,受政策负面影响小且市场预期低,近期关注。

双汇发展:一季报利润增速有望超30%,13年估值仅22倍,享受成本下降红利,建议长期配置;

皇氏乳业:一季度收入高速增长,3月在北上广深营销改革和减亏,业绩拐点显现;

南方食品:1-2月收入高速增长,销售负责人发生变化,13年有实现大突破的可能;

青青稞酒:1-2月收入保持40%高速增长,受政策负面影响小,具有优秀白酒公司的基础和潜力,长期关注;