光伏行业周报:选择龙头厂商、放弃跟随者

国家能源局和国家电监会合并重组国家能源局:1)新国家能源局拥有电力的管理与监管的权利,执行力将更强。2)有利于深化电力体制改革;3)有利于新能源发展;4)有助于理顺从动力煤价到上网电价、再到输配电价之间的价格关系。

4G建设打开电源子行业发展空间:4G通信网需要大量的基站建设,对电力设备行业中的电源子行业带来新的发展空间,仅仅中国移动2013年建设的18万个基站,我们估算需要的电源市场在20-36亿元之间。如果中国联通和中国电信从2014年开始上4G将进一步扩大所需电源市场的空间。电源子行业受益公司有中恒电气(电源)、科华恒盛(UPS)、动力源(电源)。

光伏电价或下调:近期,业界传出发改委光伏补贴电价的征求意见稿,对于西北地区上网电价下调和分布式电价0.35RMB/KWH。我们认为1)合理偏紧的单位补贴电价加速行业泡沫去化,有利于优胜劣汰;2)名义的IRR并不是分布式推广的唯一条件,优质的项目储备需要时间;2)在不明确总体项目条件和参与者背景及意愿的前提下,预期的判断没有实际意义。即使传言的国内电价成立,我们仍维持行业向上的判断,建议配置集中于龙头厂商或者潜在龙头厂商,放弃跟随者。继续推荐阳光电源。

行业评级与推荐公司:维持电力设备新能源行业“领先大市-B”的投资评级。

智能电网建设2013年仍处于爬坡阶段,两家龙头公司国电南瑞(600406)、四方股份(601126)业绩增长确定,目前市盈率为2013年16-17倍,具有估值优势。

国网公司今年特高压目标是“四交三直”,我们预计“两会”之后将有特高压项目的核准,继续重点推荐平高电气(600312)和受益配套输电网建设的思源电气(002028)。

电源子行业受益4G建设带来市场扩大,关注中恒电气(002364)、科华恒盛(002335)、动力源(600405)。

光伏行业重点推荐逆变器龙头公司阳光电源(300274),单晶硅龙头公司隆基股份(601012)。

风险提示:特高压进度不达预期风险,智能电网进度不达预期风险,4G建设进度不达预期风险,光伏装机量不达预期的风险