策略研究周报:指数需震荡盘整偏暖环境仍支撑结构性机会

节前一周大盘受春节长假与1月物价贸易数据发布临近影响,市场在大幅反弹至阶段高点后谨慎观望气氛渐浓,但在宏观基本面、政策面与市场资金面仍偏暖的较为有利环境支撑下,市场通过行业轮动与风格转换基本维持了市场人气与信心,整体仍呈现震荡上行态势。前期大涨后的金融板块开始回调,以交运设备、建筑建材、化工为代表的中游周期板块领涨,而以TMT为代表的成长股及食品饮料、医药生物为代表的消费股,在前期连续两周大幅跑输大盘指数后,表现较为突出。

月份进出口额季调后增速好于预期。1月份进出口贸易强劲增速主要受春节假期错位因素干扰,经季节性调整后同比增速较12月份有所减缓,但仍处于近一年较高水平。1月份进出口贸易季调增速好于预期,其一系全球主要经济体处于稳定的弱复苏状态,并预计年内海外需求拉动出口回升动力将好于2012年;其二主要受我国经济在基建与地产投资带动下已于去年四季度企稳回升,企业预期好转后重新进入补库存阶段,拉动大宗商品等原料的进口量。

月份CPI同比如期回落但环比加速上涨,PPI同比跌幅逐月收窄且环比转跌为升。受春节错位下的高基数效应(去年同期CPI达4.5%)的季节性因素干扰,1月份CPI同比增速如期回落至2.0%;但环比增速上升至1.0%,主要系食品价格上涨2.8%拉动CPI环比上涨约0.92个百分点。考虑到春节错位因素,2月CPI可能回升至3%附近,但随着天气好转食品价格的环比趋缓甚至回落,在经济温和复苏趋势下上半年CPI仍将处于温和可控水平。1月份PPI同比跌幅收窄至1.6%,环比转跌为升至0.2%,表明上游原材料去库存接近尾声及投资需求的拉动见效,利于工业企业盈利能力的回升。

月份社会融资总量创历史天量,新增中长期贷款显着回升至近两年新高,为实体经济复苏提供助力并为市场资金面注入宽松流动性。1月社会融资总量创单月历史新高2.54万亿元,而反映固定资产投资趋势的1月新增中长期贷款也回升至近两年新高。此外,代表存款活化趋势的M1-M2剪刀差裂口也缩窄至2011年1月以来的新低,表明市场投资意愿与信心已逐渐修复。

指数存在震荡盘整要求,但在基本面回暖、资金面宽松及两会临近政策预期支撑下,可重点把握行业轮动与个股回调介入机会。此前在金融权重板块强劲上涨带领下,大盘从前期2300阶段盘整位置突破上行至2400上方。从估值修复动力及板块轮动来看,市场存在技术性震荡盘整要求。但在上述三大仍偏暖因素支撑下,仍可把握指数震荡中行业轮动与个股回调介入机会。遵循本轮经济由地产投资及库存回补拉动的温和复苏主线,建议重点关注化工、家电、机械、电力、建筑建材、汽车等中游周期蓝筹板块;以及现代农业、节能环保、制度改革红利等主题投资机会。

提示黄金有色金属价格回调,地产调控担忧及解禁洪峰压力等风险。