产业链周报2月第1周:金融给力!分化延续

上周产业链运行概况:

上游,美元指数下跌,大宗商品上涨;中游,建材价格平稳,半导体BB上行;下游,住宅均价新高,冰洗销量不佳。

本周行业比较建议:

1月下旬我们建议“分化会加大,集中战线应对”,近期市场很好地诠释了配置偏差可能赚指数不赚钱。我们12月初以来最看好金融股(其中又首推银行)获得了市场的共鸣。维持一直以来的观点:坚定看好周期股上半年的超额收益,首选金融(银行-非银金融),然后大宗可选消费(汽车零部件和航空补涨),在市场波动中逢低增持中游工业周期品以布局节后开工旺季的主动补库存。

上游行业方面:

国际方面,基本金属、农产品、原油期货和煤炭价格上涨,进口铁矿石持平;国内方面,国产铁矿石上涨,农产品现货涨跌互现,焦煤焦炭平稳。上周美国消息主导金融市场,包括“略显鸽派”的美联储决议、令人大跌眼镜的美国GDP及“假装柔弱”的非农报告。其他包括集体出炉的中欧美1月制造业PMI、欧洲央行之银行业LTRO还款消息、美国参院批准债限临时上修法案等。市场关注有色煤炭的补涨机会,上行风险来自于全球经济数据造好对能源金属价格的推动,我们暂不轻易对美元指数做出判断,维持高库存制约超额收益的看法。

中游行业方面:

1月份,中采制造业PMI新出口订单指数大幅下降1.5个百分点至48.5,降幅并未超出季节性影响。放假前建材价格交易清淡,上周钢价小幅上涨,社会库存延续升势;水泥已经连续两周企稳,库容比继续下降;玻璃价格小幅下跌,库存仍然高企;纯碱价格弱势盘整,出货一般;PVC价格暂时稳定,供求压力仍存。12月份日本和北美半导体BB值继续双双上行。BDI指数继续下跌,CCFI持续上行。中游工业周期品轮动明显,逢低增持以布局节后开工旺季补库存。

下游行业方面:

1月份百城住宅均价刷新25个月新高,上周浙商地产重点跟踪的45个城市整体成交面积环比上升4.0%,同比上升608.5%,基数原因造就上周成交同比大幅上升;1月第四周乘用车厂商出货量同比增长180%,下半月乘用车终端销售环比稍有走弱迹象;12月国内航线综合票价指数同比下降,而春运需求增长也并不旺盛;12月份冰箱销量同比下降4.5%,洗衣机销量同比下滑12.3%,均不如之前公布的靓丽的空调销售数据;1月份义乌中国小商品景气指数环比下跌;上周食用农产品价格全面上涨,目前情况看1月份食品价格涨幅依然不小。下游继续持有大宗可选消费,当前直至两会期间房地产调控预期升温,且机构已经重配,可以缓一缓。我们认为汽车零部件和航空板块有追落后的动力。