海通证券:投资助力业绩增长

1季度取得较好业绩:2013年1季度海通证券共实现营业收入29亿元,同比增长21%,共实现净利润14亿元,同比增长37%,每股收益为0.15元。期末公司净资产为602亿元,每股净资产为6.28元。

公司业绩符合预期。从公司的收入结构来看,1季度业绩增长主要源于投资业务收入的大幅提升。

投资收入取得显着增长:1季度公司共取得投资收入(投资收益+公允价值变动)11.9亿元,较去年同期的6.9亿元大幅增长72%,投资收入在公司营业收入中的占比由去年同期的28%提升至41%,成为公司本期最主要的收入来源。从资产的分布来看,与去年同期相比公司主要是大幅增加了交易性金融资产的比例(60%),但环比的变化并不明显。

经纪业务收入增幅略低于行业平均:1季度公司经纪业务收入为7.6亿元,同比增长23%,略低于行业交易量的增幅26%。1季度投行业务收入为1.6亿元,同比下降30%,主要受IPO 暂停的影响;此外,1季度公司资管业务收入为1.7亿元,同比减少16%。

维持公司增持-A 的投资评级,上调目标价至15元:与同业相比公司的创新能力较强,且目前估值对应2013年1.7倍P/B,在上市券商中处于较低位置。我们维持公司增持-A 的投资评级,上调公司2013年的盈利预测至0.52元,给予公司目标价15元,对应2013年2.5倍P/B。

风险提示:投资环境恶化。