机械行业1月月报:不应忽视投资强劲反弹的可能性

国内宏观环境:不应忽视投资强劲反弹的可能性

我们延续年度策略的观点,即2012年下半年的经济数据指向一致,2013年由投资引领的经济回升趋势明确。我们预计大量的基建项目将于2013年春季陆续开工。地产行业在销量回暖的前景下,行业补库存和投资回升也是未来必然出现的趋势,因此我们乐观的看待2013的地产行业投资增速出现反弹。

目前市场的争议主要在于投资的反弹力度。目前一致预期仍然是倾向于经济的温和反弹。但个人认为经济强劲复苏的可能性需要引起重视。第一,政策环境方面,在通胀温和的背景下,政策仍然倾向于增长。第二,实际执行层面,项目已经就绪,资金则更多的通过政府无法管控的融资渠道到位。第三,目前我国的以投资拉动经济增长的模式存在较强的自我强化机制,除了通胀因素以外缺乏其他的自我制约机制。以上因素导致我国2013年仍有可能出现投资过热的局面,风险暴露前行政手段难以过多干预。

对于机械行业这样的投资品来说,市场则担心产能过剩、库存积压导致需求弹性下降。产能过剩导致投资品投资回报率下降确实是事实,但也应注意实业投资具有很大的粘性。

个人认为不应冒险将长期风险短期化,按以往的经验,凡是政策和货币供应充分给予支持的经济上行阶段,机械产品销量一向高于预期,从来没有低于预期过,对于2013年我们不准备冒风险相信悲观预期所描述的以前从未发生过的情景,因此我们继续看好二季度机械行业需求回暖,力度可能会超出市场预期。

机械行业投资策略:上调工程机械子行业评级至“看好”

回顾12月份机械行业表现,按算术平均算法和流通股本加权平均算法,相对沪深300指数分别跑赢4.47和跑输1.65个百分点。子行业方面,除了铁路设备跑输较多之外,其他行业表现差异不大,均取得了15%-20%的涨幅。

根据前文对宏观经济的判断,我们认为二季度行业销量会出现实质性的反弹,但预计一季度行业景气还不会出现明显改善。但需注意2012年春节在一月,而2013年春节在二月,以可以监测销量数据的工程机械行业为例,由于季节性因素2013年一月行业销量可能出现正增长,二月大概率负增长。目前市场主流机构对机械行业的配置仍很低,在市场一致预期一季度销量负增长20%到0%的情况下,如果一月份销量正增长,则市场博弈可能导致机构新一轮的加仓行为,使股价上涨,因此本月我们上调工程机械子行业评级至“看好”。同时,由于看好市场未来表现,我们将强周期性子行业“航空航天”评级也上调至“看好”。行业整体评级、其他子行业评级和公司评级均维持不变。