新研股份:行业景气延续,来年"收成"有望

预计2013年农机购置补贴会延续并加大力度。2012年农机补贴将从年初计划的200亿元增加到215亿元,后期农机购置补贴政策将持续。当前我国的补贴标准为农机价格的30%,单机限额不超过5万元,而发达国家的农机购置补贴率为60%。与我国境况类似的日韩国家,农机购置补贴达到了50%,此外还有政策性优惠贷款。我们认为农机补贴拉动效应仍将延续并不断深化。

预计2013年农机行业景气度保持上行态势。全国农机规模以上企业1-9月实现工业销售产值2216.19亿元,同比增加了18.85%,实现进出口交货值194.64亿元,同比增加35.50%,全行业利润总额为119.6亿元,同比增加了18.84%。我们认为2013年国内农机市场结构性需求依旧旺盛,从而导致农机行业高景气态势的延续。

公司管控水平得以提升,基础更加扎实:2012年公司工作重点是夯实基础,加强质量管理,提高生产效率。目前已经取得成效,产品质量明显改善,我们预计三大主导产品的今年销量与去年相比稳中略升。

来年增长可期。相比较小麦和水稻,玉米机收率仍然有提升空间,公司新产品储备丰富,经济作物提高机收水平是大势所趋,借助行业景气度的上升,明年公司可望实现加速发展。

上调目标价至18.6元。我们预测2012-2014年主营业务收入分别为4.1、5.6、7亿元,归属于母公司净利润分别为0.85、1.11、1.36亿元,相应每股收益分别为0.47、0.62、0.75元,按照2013年30倍PE估值,6个月目标价为18.6元。12月7日收盘价为16.15元,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:地方农机补贴政策是否到位,行业竞争加剧导致价格下滑,公司规模扩大后管理能力的适应性。