基础化工行业:周期股看估值修复,成长股看创新转型

一、化工行业投资策略及模拟组合:

1、投资思路

1)化工行业观点:由于欧洲央行下调经济预期及原油库存较高,上周油价打破连续四周的上涨趋势,一周下跌3.4%。而石化产品则延续此前的惯性上涨,国际乙烯、丙烯、苯乙烯等均小幅飘红。事件方面,日本东北区域7日下午发生里氏7.3级地震,位置与去年大地震位置基本一致。目前地震并未造成较大影响,海啸警报已解除。

化肥方面,据传13年出口政策已经确定,其中尿素出口淡季为7-10月,基准价格为2260元/吨,出口价低于基准价则税率2%(窗口期不变,基准价上调而出口税率下调);磷铵窗口淡季为5-9月,一铵基准价格3200元/吨,二铵3500元/吨,淡季关税税率为5%(窗口期向前延长一个月,基准价上调而出口税率下调)。化肥政策提振市场信心以及复合肥工厂原料采购下,近期尿素、氯化铵、一铵等产品价格小幅反弹。同时钾肥价格短期看也基本止跌,明年大贸谈判下外商未来3-4月将停止向中国发货以加速国内去库存,同时国产钾肥处于生产淡季,供给收缩下短期看可能出现小幅上涨。

此外,上周部分低库存行业价格出现明显走高,如PTA、己二酸、涤纶等,其中PTA的行情催化剂来自于期货反弹,而己二酸则来自于12月供应商挂牌价格的集体上调,但行情的持续性仍有待需求的考验。

2)个股观点:化工行业需求已在底部区域,公司PE估值水平接近底部,未来存在估值修复的波段机会,可关注跌幅较大的资源类、化纤类个股,如兴发集团、南京化纤等;同时政策面(环保、淘汰落后产能等)利好带来的主题投资或交易性机会,如草甘膦、炭黑等子行业,相关公司新安股份、江山股份、黑猫股份。

另外可重点关注创新型企业,“真”(非伪)成长股可长期获得超额收益,成长股投资思路:新模式(上海家化、久联发展、雅本化学)、新技术(东华科技、鼎龙股份)、新材料(康得新、沧州明珠)。具体情况可参见我们的模拟投资组合及《光大化工一页谈》系列报告。

2、投资模拟组合

根据宏观、中观和微观的判断,结合具体个股的具体情况,考虑到不同股票的流动性特征,本周化工基本模拟投资组合如下:

建议标配,新安股份(20%)、江山股份(20%)、扬农化工(20%)、浙江龙盛(20%)、兴发集团(20%)另外,本周中小盘成长类和交易型组合如下:鼎龙股份(40%)、沧州明珠(20%)、雅本化学(15%)、宝通带业(15%)、南京化纤(10%)

3、投资策略和操作建议谨慎操作,逐步买入

二、盈利预测调整:暂无调整。