2012年化工行业周报:油价下跌,长假影响产品供应

上周中国化工产品价格指数(CCPI)上涨1.20%,其中价格涨幅较大的产品是:聚合MDI(20%)、丁二烯(8.70%)、草甘膦(6.01%)、TDI(5.26%);跌幅较大的产品是原油(-6.26%)、纯碱(-4.82%)、乙二醇(-4.29%)、软泡聚醚(-4.51%)。

1、原油价格快速下跌:本周原油价格下跌6.26%,WTI原油价格收于92.89美元/桶。美国联邦储备委员会第三轮量化宽松(QE3)政策的边际效应递减,宽松的货币政策对于经济基本面的扭转低于预期;另一方面,随着美国大选的临近,过高的油价不利于经济的复苏,政府会抑制油价的上涨。由于进入秋季,原油需求进入淡季,原油消费将下滑,美国原油库存增加。短期内原油继续大幅上涨缺乏支撑。

2、芳烃价格涨幅减缓,市场货源减少:芳烃与原油价格的联动非常密切。由于本周原油价格下跌,芳烃减缓了上涨的速度。纯苯上涨4.61%、二甲苯1.93%、苯乙烯3.69%,今年由于下游产能扩张,增加纯苯用量接近300万吨,同时前期苯类装置开工率仅有5成,且各地焦化厂面临整合,产品供需矛盾较为严重。日本是中国主要苯乙烯单体供应国,由于9、10月份日本多个苯乙烯单体装置停工检修,也减少了对中国的出口,造成亚洲现货供应日趋紧张。

3、聚合MDI价格突然大幅上涨:本周聚合MDI价格突然大幅上涨,累计涨幅20%至23800元/吨。一方面国庆节前下游客户开始备货,另一方面韩国三井以及巴斯夫装置原料供应受阻,开工率降低至3-4成,烟台万华本部装置20万吨装置10月份停车检修,拜耳10月亦有检修计划,市场货源供应紧张,中日钓鱼岛事件导致日本进口货源或将受到影响,综上预计短期国内聚合MDI市场继续上行走势。受益公司:烟台万华。

4、节前危险化学品严控运输,TDI持续上涨:本周TDI上涨5.26%至25800元/吨,自8月中旬以来,TDI上涨19%。北方锦化5万吨/年、上海拜耳25万吨/年TDI装置停车检修,上海巴斯夫装置大幅减产,同时临近十八大召开,各地区危险化学品严控运输等等,导致地方货源供应紧张。供应紧张局势或将延续一段时间,预计TDI价格短期仍以上涨为主。受益公司:沧州大化。

5、草甘膦继续上涨:本周草甘膦上涨6.01%至34500元/吨。随着国庆节及十八大会议的召开,环保力度或许会加强,预计十月中上旬之前,草甘膦市场有可能会维持高位盘整的阶段。受此影响,国内黄磷价格近一个月也持续上涨,涨幅0.50%,关注兴发集团、扬农化工、联化科技等。

6、投资建议:近期石化行业由于装置检修及天气原因,出现短期供应短缺,由于产业链各阶段的库存偏低,产品价格对产品供应敏感,但是缺乏需求的支撑,价格上涨属于被动的成本推动,很难形成在短时间内产业链上的产品价格同时回升,企业盈利情况难见改善。建议关注周期性较弱、下游需求稳定的企业扬农化工和联化科技;考虑估值、盈利改善的中国石化。