富瑞特装:LNG撬装及储运装备引领公司增长

事件:2012年1-9月公司收入86854.86万元,同比增长50.66%;净利润7969.78万元,同比增长56.60%,每股收益0.59元。

点评:

LNG加气站建设步伐加快,撬装液化装备前景良好。我国LNG销量快速增长。2011年我国进口LNG1221.5万吨,相对于2010年增长130%左右。LNG加气站具有灵活,投资少的优势,是管道运输重要补充。三大石油公司加快LNG加气站的建设,预计未来三年复合增速超过50%,LNG液化设备的市场将快速增长。公司撬装式液化装置较站房式具有系统简单、可靠、占地少、投资省等优点,是公司未来业务增长的重要支撑。

LNG汽车保有量迅速增长,带来储运装置旺盛需求。LNG车替代柴油车有较大的经济优势和环保效益,节省的燃油费用1年左右就可收回投资。交通部等部门对车辆“以气代油”进行鼓励并出台专项资金等支持政策,预测“十二五”期间我国LNG汽车年均产量8万辆/年,到十三五增至25万辆/年。近期我国出台了对分布式能源的支持政策,将进一步促进LNG的应用发展,LNG的储运装置将保持快速增长。

“速必达”在手订单饱满,成为公司新的利润增长点。2012年前三季度,公司开拓了适合锅炉油改气的应用设备“速必达”,项目预计今年年底达产,公司全资子公司韩中深冷与宁波绿源签订了《安易迅战略合作框架协议》,宁波绿源将在2012年底、2013年向韩中深冷订购不少于40套、1000套“安易迅”产品以开发浙江的锅炉改气市场。预计1000套“安易迅”产品的交易金额约为2-5亿元人民币,交易金额约占公司2011年度销售收入的25%-62%,给公司带来新的利润增长点。

二期项目即将投产,为未来业绩增长提供保障。2012年前三季度,公司超募资金建设项目清洁能源LNG应用装备二期项目按计划正常实施,预计在今年10月底竣工。新增年产20套移动式LNG撬装加气站和4套5-15万方/日天然气液化成套装置。预计将新增收入2亿元左右,新增产能将为业绩增长提供保障。

盈利预测与评级。我们预计2012-2014年的EPS分别为0.81元,1.08元,1.52元,对应8月13日收盘价PE分别为42倍、32倍和22倍;给予“推荐-A”评级。

风险提示:LNG汽车应用推广低于预期。