新型城镇化主题投资:寻找政府主导下的城镇化投资机会

新型城镇化成为普惠民生、改善就业的战略主线。 经济学家斯蒂格利茨曾预言:中国的城镇化与美国的高科技发展将是深刻影响21世纪人类发展的两大课题。新型城镇化承载着“最大内需所在和结构调整的重要依托”,是产业发展推动的人口聚集和产业发展的必然产物,随着经济增长质量和效益的提高,新型城镇化还代表了经济结构转换、生活方式、生产方式的升级。我们认为,新型城镇化可能成为新一届政府普惠民生、促进就业的战略主线。

城镇化目前面临着土地利用、社会平衡、环境资源、城市发展四大问题。 中国已经步入了城镇化的加速阶段(30%-70%)和工业化后期,国家迈进了经济增长结构转换的关键时期,经济增长的驱动力将由投资变为创新和效率,以往的投资+出口的粗放型道路受到阻碍,城镇化面临着土地利用、社会平衡、环境资源、城市发展四大问题。从推进机制来看,推进城镇化的动力则大体分为三种:政府动力、市场动力与民间动力, 中国新型城镇化以政府主导,这也是我国城镇化区别于欧美国家最主要的区别,未来随着市场化力量的加入, 自下而上的民生、就业需求、经济结构和发展阶段也对城镇化模式有所影响。

政府主导下通过制度层面、硬设施和软设施三个层面选择投资方向。 我们的行业配置思路是寻找政府主导下的城镇化带来的机遇,分别从自上而下的制度层面、自下而上的从民生、就业相关的硬设施、软环境三个层面寻找相关的投资机遇。1)制度层面:中国城镇化表现出政府主导、大规模整体推进的特征,针对目前劳动、资源要素流动受阻、城乡二元结构失衡、社会福利不公平及公共事业服务的不完全覆盖,我们认为制度改革可以通过土地的集约使用,增强土地利用率和农民收入分配,加快农村转移人口市民化,让全民分享改革发展成果。2)硬设施层面:由于中国城镇化面临着大城市和中小城市、小城镇经济结构和发展定位的差距,我们从传统投资和城市配套规划两个层面分析投资机会:对于中小城市及小城镇的发展以及城镇扩大化的初期,我们认为传统的投资和产业转移仍然会受到重视,与之配套的基础设施建设、房地产和金融将持续带动就业和收入增加;对于三大东部产业群而言,智慧城市、绿色低碳则顺应了产业升级和信息化、节能环保的发展方向。3)软环境层面:突出新型城镇化以质量和效益为中心,看好随着居民收入水平的提高, 民生改善、消费升级带来的相关行业机会。

从城镇化蕴含的传统和新兴行业投资重点,聚焦各行业发展机遇。 新型城镇化的投资机会有望带动经济复苏,引发市场共鸣,值得全年关注。我们制度层面、硬设施、软环境三个层面相对看好的行业有:1)大消费、建筑建材;2)基础设施、地产、金融、智能交通、电子政务、再生水利用、垃圾发电、外墙保温材料;3)医疗保健、文化传媒、旅游、家电、市政园林。