产业链周报10月第1周:孤馆云归留树在,小阳春近有梅知

投资要点:

产业链运行:上游,澳大利亚央行降息,大宗商品涨跌互现;中游,建材价格继续上涨,BDI指数大幅反弹;下游,黄金周成色不足,地产零售皆放缓。

本周行业比较建议:展望四季度,A股面临的是全球放水延续,国内经济和通胀小幅回升,企业库存继续下降的被动去库存阶段。我们建议将配置结构再上提半步:下游优选周期性更强的大宗可选消费品;中游工业资本品宜从布局转向逢回调积极增持;上游资源品看好煤炭有色弹性。大金融偏好顺序是券商、保险和银行。我们今天发布了《小阳春近有梅知-A股四季度行业配置策略》。

1、上游行业方面。国际方面,农产品期货价涨多跌少,基本金属小涨,原油、煤炭价格下跌,进口铁矿石小幅回调;国内方面,煤炭和焦炭价格小幅上涨,国产铁矿石持平,农产品现货涨跌互现。澳大利亚央行意外降息,韩国央行表态强化全球竞相放水之势。美国非农就业数据靓丽但市场解读不一,总体来说国庆期间全球风险偏好延续下降。我们判断QE3全球工业属性趋势较QE2为佳支撑大宗商品走势,建议超配煤炭和有色股。关注周初欧元区财长会议。

2、中游行业方面。近期建材价格继续回暖,钢材价格连续反弹两周;水泥价格涨幅扩大;玻璃价格继续上涨,但新点火压力增大;PVC价格前期上涨后整固;纯碱价格弱势微跌。自上而下看,基建投资继续回升应无疑问,我们分析地产成交 9月之后逐步放缓可能跟开发商存货压力下降现金流改善从而待价而沽有部分关系,需要继续重点跟踪。我们节前因大宗品企稳明朗而判断BDI指数基本见底,但中期运力过剩未改而难有大的起色。中游工业周期品宜从布局转向逢回调积极增持,库存情况是重要的选择指标,首选水泥和铁路设备。

3、下游行业方面。据中原监测全国主要的54个城市在黄金周前7天合计签约套数相比之前一周下调幅度达到了70%。一方面地产景气度疑似走弱,另一方面,调控压力减轻更为明确。全国重点监测零售和餐饮企业销售额比去年国庆期间增长15%左右。此增幅为2007年以来的十一黄金周最低增速。下游配置以经济敏感的大宗可选消费为主。看好房地产、航空和汽车中的重卡板块。