固定收益周报:流动性或无骤紧风险

宏观经济

年后中央出手调控地产的消息兑现,市场陷入对于地产销量的担忧情绪中。前期,开发商方面就存在一线城市由于调控和拿地位置不敢开工,二三线城市由于供应、库存过剩导致的利润稀薄而不想开工的状况,调控政策的加码进一步扰乱了购房者的预期,可能造成观望情绪的重新回升,未来一旦销量开始萎缩的预期兑现,经济基本面将受到地产投资下降的严重干扰。

货币政策与资金利率

年后央行虽然开始了连续的资金净回笼,资金价格却并未出现明显的上升,流动性宽松仍在继续。往后看,我们认为央行去年以来常态的逆回购行为或已走到拐点,资金价格已无进一步下跌的空间,通胀和房价方面的影响将使得资金面的趋势性宽松状况产生变化,不过这并不意味着短期内资金价格有较大的上升动能,人民币在当下的外部竞争性贬值背景下有望保持强势,外汇占款的改善将存在持续性,我们等待进一步经济基本面数据以及货币政策松紧含义的暗示。

债券市场

信用债方面,短端和高收益成交活跃,继续保持强势,在经济走稳、信用风险弱化的背景下,预计未来博取高票息的风格将会延续;转债方面,估值水平偏高、债性对价格的保护趋弱的影响使得转债跟随正股走势出现了调整,未来随着股市上行预期的变化,正股价格波动将进一步对转债走势产生压力。