合众思壮:公司三季报点评

合众思壮发布了2014 年三季度报告,公司2014 年前三季度营收3.06 亿,同比下降23.61%;归属上市公司股东的净利润为-4359 万元,亏损同比缩小1.53%;实现每股收益-0.233 元,去年同期为0.237 元。

同时,公司发布了对2014 年全年的经营业绩预计:预计2014 年度归属上市公司股东净利润同比增长226.49%至389.73%,即实现净利润3200万至4800 万。

结论:

合众思壮通过外延并购,获得高精度接收机板卡、航海产品、高精度GNSS天线、机械控制等专业产品核心技术;通过定增、战略合作等方式,在相应下游打通销售渠道。预计随着研发费用支出的稳定,以及相关销售渠道打通后的销售费用下降,公司盈利将会随着营收大幅增长。我们上调对公司的盈利预测,预计在2015 年公司完成增发的前提下,2014 至2016 年公司将分别实现净利润0.43 亿、1.2 亿和2.6 亿,折合EPS0.22 元、0.61元和1.31 元,维持“强烈推荐”评级。

正文:合众思壮发布了2014 年三季度报告,公司2014 年前三季度营收3.06 亿,同比下降23.61%;归属上市公司股东的净利润为-4359 万元,亏损同比缩小1.53%;实现每股收益-0.233 元,去年同期为0.237 元。同时,公司发布了对2014 年全年的经营业绩预计:预计2014 年度归属上市公司股东净利润同比增长226.49%至389.73%,即实现净利润3200 万至4800万。

2014 年第三季度,公司实现营收1.06 亿元,同比下降53.43%,环比下降4.18%。我们预计这主要是由于订单确认周期所导致的。值得注意的是,公司由于对基建项目进行投资及购置土地,导致货币资金的期末余额较期初余额减少1.74 亿元;另外,三季报中存货的期末余额较期初增加6084万元,公司解释为“为较大订单提前备货所致”。由于季度影响以及订单确认等原因,预计公司第四季度营业收入将大幅增加。

公司第三季度三费共计5750 万元,同比减少46.5%、环比增加2.98%。

销售费用、管理费用和财务费用分别为1238 万元、4739 万元和-227 万元。销售费用已经连续两个季度维持在营业收入的11.5%左右,而管理费用较14 年第二季度占营业收入比增加了4.5 个百分点,达到44.64%。基本稳定的三费控制是公司实现利润的基础。