可转债周报:流动性冲击背景下控制转债风险,观望为主

1、上周沪深市场受到流动性冲击大幅度下跌,沪深300指数下跌-4.11%,相对而言,中信标普可转债指数周下跌-3.04%。可交易的转债全线下跌,转债平均下跌了-3.36%,而可转债正股平均下跌了-4.44%,转债下跌幅度小于正股,其中,中鼎转债、川投转债下跌最多,分别为-8.8%、-6.90%,偏债型的海运转债、新钢转债下跌幅度比较小。上周转债呈现价降量增的态势,各只转债平均成交6.51亿,相对于前周增加;转债平均价格为107.48元,相对于前周大幅减少,这波转债下跌的力度超出预期。

2、由于市场大幅度下跌,转债债性增加,截止6月21日,转债市场平均纯债溢价率为16.4%,债性相对大幅提升,纯债到期收益率平均为1.22%,变为正值。收益率在3%以上的转债有中海转债、南山转债等7个,债性支撑保护作用在增强。转债市场平均转股溢价率为30.26%,转债股性相对减弱,偏股性转债只有2个,大部分为平衡型转债。在市场大幅度下跌之际,转债调整在所难免,但从中长期看市场调整反而是择机吸纳转债机会,整体而言,转债表现为股性较弱、债性趋强的特点。

3、6月汇丰中国制造业PMI指数初值为48.3,较5月终值49.2回落0.9个百分点,创9个月新低,表明制造业活动继续萎缩,经济面临进一步下行的风险。近期银行间流动性趋紧,银行同业利率飙升成为中国资本市场的一大焦点,银行间隔夜拆借利率6月20日高达13.44%,相对于5月7日的2.36%暴涨了5.69倍。股市、债市双杀,流动性冲击有可能持续,估计本周市场有望延续前周的跌势震荡下跌,要控制平衡性转债和偏股性转债的风险,等待调整后的机会,观望为主,短期控制民生转债、南山转债、石化转债等中大盘转债的风险,如果市场企稳,转债达到我们预期的合理区间范围,则可适度配置和建仓。