A股9月投资策略报告:把握市场筑底过程中的布局机会

8月宏观方面,经济延续低迷态势。制造业在内需疲弱以及去库存的作用下,景气度继续下滑。而贸易数据方面,出口和进口同现不振,进口的萎缩幅度更大,导致贸易顺差出现衰退式扩张。投资增速依然在下滑,基建虽有所提升,但幅度偏弱下难以对冲房地产投资增速的放缓。消费端虽稍有好转,但若剔除价格因素影响,社零的实际增长基本与上月持平,依旧处于低位。目前,经济下行压力进一步凸显,政府的稳增长任务依然较重,财政政策仍有进一步发力的空间。

流动性方面,8月外汇占款出现大幅减少,在贸易顺差仍有扩张的情况下,热钱流出成为主导外汇占款减少的主因。8月份进行的汇改,打开了潘多拉魔盒,人民币贬值预期的发酵,迫使央行主动干预在岸和离岸人民币汇率,而美国加息时点的延后,也一定程度成全了央行的调控意图,热钱流出的速度将短期出现缓解。而股市流动性方面,证监会主导的配资清理成为市场焦点,尽管配资存量已经及其有限,但考虑到目前两市的成交额已不足峰值时的三成,配资如果短期集中清理仍可能对市场产生冲击甚至造成投资者的恐慌。针对于此,证监会也对配资的清理范围做出进一步的明确,对配资的清理方式提供了更缓和的路径,从而让短期风险得到解除。

上市公司盈利方面,中报数据显示,A股上市公司营收同比微降1.46%的同时,净利润则实现了6.43%的正增长;若仅就二季度而言,则净利润和营业总收入同比增速间的背离就更为明显,二者增速差超过15个百分点。产生此种情况的原因在于投资收益的升高,考虑到三季度权益类市场的整体回落幅度较大,A股上市公司的盈利增长较难出现持续性改善。

投资策略方面,尽管市场短期的博弈点增多,出现更高级别的反弹的概率在加大,但总体看市场仍处于震荡筑底过程中,建议投资者重点把握这一时期的逢低布局机会,关注业绩成长持续兑现的TMT、休闲服务板块,盈利改善显著的化工、有色及农林牧渔板块,此外关注新能源板块的持续爆发,以及事件性标的中与上市公司大股东及高管利益深度捆绑的机会。