巨震市定增项目频流产 机构欲趁低位布局

日前,又一起定向增发筹划项目宣告流产。

9月15日,通富微电(002156.SZ)发布公告称,公司将终止筹划非公开发行股票事项并于9月16日复牌。巧合的是,此前一日,长城影视(002071.SZ)也宣布了公司终止非公开发行股票的相关事宜。

事实上,两家公司定增项目的终止皆与“资本市场环境发生较大变化有关”。由于近期A股市场的非理性调整,不少原计划定向增发的上市公司的股价已经跌破了定向增发价,部分上市公司不得不选择终止定增,或重新调整定增方案。

然而,对于欲参与定增计划的机构而言,近期定增市场遭遇的尴尬却反而催生出新的投资机会。不少受访机构人士向记者表示,“现在正是布局定增的好时点。”

市场调整致定增频流产

对于定增项目的意外终止,通富微电在9月15日的公告中有所解释。

通富微电表示,公司原拟筹划非公开发行股票事项,但由于证券市场出现较大变化,公司及中介机构与有关方面进行多次沟通研究认为在此市场背景下,原定发行预案风险较大,不能达到多方共赢的实施效果。为切实维护投资者利益,公司审慎决定终止筹划本次非公开发行股票事项。

显然,市场的剧烈调整是致使通富微电定增项目失败的重要原因,更为糟糕的是,项目的流产又使得资金大量出逃,导致公司股价进一步下跌。

自9月16日复牌至今,通富微电股价已出现连续三个跌停,直至9月21日,股价终告别跌停,但仍下挫1.18%。

从该股龙虎榜数据来看,机构卖出的迹象亦十分明显。9月16日,该股买入前5名营业部合计买入资金仅287.54万元,占总成交比例18.35%;而卖出资金合计1152.22万元,占总成交比例73.52%,卖出席位的前两名均是机构。9月17日和18日的机构卖出的情况进一步加剧,18日当天,卖出资金高达2626.42万元,占总成交比例的85.58%,前两大卖出席位同样是机构。

通富微电的情况并非个案,此前提到的长城影视,本欲按17.26元/股的价格进行定增,但截至其9月14日晚间宣告定增终止当天,其股价已经跌至12.48元/股,出现严重“倒挂”,最终使得项目告吹。

事实上,除了上述两家公司,四环生物(000518.SZ)、盛屯矿业(600711.SH)、维维股份(600300.SH)、慧球科技(600556.SH)等多家公司都于近期发布了终止定增方案的公告。

另据Wind数据统计,截至9月21日,今年以来已有41家公司发布定增预案但最终终止实施。

北京一位从事定增业务的私募基金经理刘涵(化名)告诉记者,“由于股市调整幅度较大,不少原计划定增的上市公司股价已跌破增发底价,这可能导致本欲参与定增的机构选择退出而使得定增流产,或是要求上市公司修改方案,重新定价。”

部分机构欲趁低布局

为了避免定增计划流产,部分上市公司不得不选择重新调整定增方案,而对欲参与定增的机构而言,当前定增市场遭遇的尴尬,使他们在这场博弈中颇具话语权。

“现在绝对是参与定增的好时点!”深圳一家私募基金的负责人朱云(化名)语气兴奋地向记者表示,“一方面,现在定增市场的降温使定增资金的议价能力大大提高;另一方面,许多公司经过这几轮调整,股价也已经触及低位,定增的成本也相应降低。比起那些上半年高位定增被套的,我们现在做定增算是捡着便宜了。”

朱云透露,目前其公司已经联合各方客户组建了一个100亿至150亿之间的资金池,准备投资于定增项目,“二级市场这边不确定性还比较强,但从定增来看,现在参与风险边界比年初已大大降低,我们愁的是怕找不到好项目。”

在定增领域颇有口碑的财通基金,对此观点亦表示认同。财通基金相关人士表示,“股市自6月开始处于震荡行情中,因此确实存在部分即将实施的定增项目价格跌破了定增底价的情况,上市公司可以选择调整增发底价。”

上述财通人士进一步解释,“虽然近期股市调整,参与定增的机构更谨慎,但优质定增标的吸引力仍然比较强烈。而且我们发现,在震荡行情中,定增折扣率往往比单边上涨的市场更高,这就意味着市场下跌时,定增投资将更为抗跌。今年已实施的定增方案中不乏大折扣的项目,例如中国铁建(601186.SH)(5折中标)、中国中铁(601390.SH)(6.6折中标)、华银电力(600744.SH)(6折中标)、天业股份(600807.SH)(6.2折中标)等。目前在股市相对低点、定增标的充足的情况下,我们认为现在正是参与定增的好时机。”

事实上,虽然定增市场在市场剧烈调整中同样未能幸免,约1/4的项目出现了浮亏,但不少机构人士仍认为,“定增的安全边界仍相对较高,即使亏损也没有直接买股票亏得那么夸张。”

据Wind数据统计,从7月1日(IPO暂停后)至9月21日,参与定增项目的基金公司中,取得股票浮盈的占大多数。其中,前海开源、建信、汇添富、财通、平安大华等公司锁定股票的浮盈情况位居前列,均在20亿元以上,位于首位的前海开源浮盈超过43亿元。

前述财通基金人士表示,“今年做定增的确实有不少人亏钱,尤其是恰好赶上市场剧烈调整的一些项目,亏损是比较严重的。但整体而言,定增赚钱效应还比较强,此时寻找一些优质定增项目,是一个不错的选择。”

值得一提的是,与此前结构化定增的大为火热相比,近期单一化的产品较受推崇,不少公司都已撤掉了结构化定增产品。

“我们公司绝对不做杠杆”,朱云告诉记者,“虽然定增没有限制结构化产品,但是毕竟现在是敏感时期,大家多多少少都有些排斥。而且这轮调整,大家对杠杆的威力也有所感受,因此我们完全不做结构化产品,参与定增的资金全部都是客户自有资金。”

不过,财通基金人士则告诉记者,目前公司管理型、结构化的定增产品都有,但公司一直严控杠杆比例,对劣后客户严格审查,目前尚未发生风险事件。

(编辑:巫燕玲,邮箱:wuyl@21jingji.com)