A股周报:A股触底反弹,进入平衡震荡

A股触底反弹,进入平衡震荡。上周,A股在降息降准等因素刺激下触底反弹,上证综指周一到周三连续大跌,在触及2850.71点后大幅反弹,周五收于3232.35点,反弹幅度13.4%,但一周仍下跌7.9%。

同时,深证成指、中小板指、创业板指一周分别下跌9.3%、8.9%、11.1%。A股市场震荡中枢显著下移,大跌过后存在一定短期反弹空间,但中长期缺乏稳定回升基础,总体情况依然不容过分乐观,预期短期进入平衡震荡。

再度降息降准,改善市场信心。人民银行决定,自2015年8月26日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,其中,一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%;自2015年9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是继2月28日、5月10日、6月27日之后的第四次降息,伴随着降息,降准也是多次实施。降息进一步降低了社会资金成本,降准改善了基础流动性。在人民币贬值增强出口竞争力的大环境下,两个月内两次降准降息,有利于实体经济恢复,有利于改善股市信心。

基本养老金即将入市,有助于长期稳定市场。8月23日,中国政府网发布通知,明确养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于基金资产净值的30%。根据财政部公布的2015年基本养老保险预算情况,年末滚存结余约3.59万亿。

假设按照养老金入市不得超过30%的比例,理论上有约1.07万亿养老金可以进入A股。由于养老保险基金的特殊性质,绝对安全成为最重要的前提与要求,预计养老金基金在A股市场上的投资将更多地选择目前估值相对较低、有业绩支撑,高股息率的一二线蓝筹股。

预计银行、非银行金融、交通运输、建筑、石化、电力、医药、消费等行业板块有望成为养老金重仓对象。养老金的特点决定了其风格偏好,长期有助于稳定市场。

以持久战心态挖掘长期价值。上证综指由6月12日最高峰5178点下降到近期的3200点左右,过高的的估值已经得到了较大程度的修正。

现在A股市场基本回到年初水平上下,又重新进入了价值区间范围内。当前中国经济处于“三期叠加”的阶段:在经济增速换挡期下,过去增速快的老产业(如建筑业)已经开始下滑;在经济结构调整阵痛期下,新产业的培育还需要较长时间,短期内很难成为经济支柱,“互联网+”、“中国制造2025”这些大战略要在十年甚至更长时间才会逐渐发挥出主导作用;在前期刺激政策消化期下,前期财政货币政策已经采取了较大的扩张力度,在此基础之上实行进一步的宽松,边际效果要大打折扣。总结起来就是:老产业不行了,新产业跟不上,宏观政策在一定程度上失灵。“三期叠加”的环境下,大的泡沫难以持续存在,所以发生了过去两个月惨烈的“去杠杆”与“去泡沫”,以后我们不建议再去博取短期的泡沫,而是以打持久战的心态逢低挖掘有长期投资价值的优质板块与个股。