9月份大宗商品月报:国内实体经济弱企稳,油价反弹料持续

国内中观数据监测:弱企稳

8月中旬至9月中旬,煤炭、钢铁、水泥价格仍然呈现下跌趋势,但铜铝等金属价格出现回升,且粗钢产量三个月来首现回升。此外,用电量以及货运量数据也出现转暖。整体而言,虽然传统工业仍处于去产能的阶段,但过去1个月出现了季节性转暖迹象。

上游:煤炭季节性需求回升,铜供应压力下降。8月中旬至9月中旬,秦皇岛动力煤(Q5500)价格下跌2%。煤炭产区库存仍处在历史高位,港口库存有所下降,下游电厂库存开始增加;虽然供应压力仍然存在,但发电厂补库存需求的上升增加动力煤价格企稳概率。LME铜价则反弹了约7%;预计铜矿计划外的供应下降有望继续给铜价带来支撑,而中国季节性需求回暖以及电网投资潜在加速的可能将推动铜价的进一步反弹。预计铜价未来1个月波动区间为5100美元每吨至5600美元每吨。

中游:钢材量升价跌,8月用电量增速年内新高。8月中旬至9月中旬,铁矿石价格窄幅震荡,螺纹钢价格则下跌了8%。中国粗钢产量的季节性回升使得铁矿石价格短期企稳,但令钢材价格承压。预计后市海外供应增加将带来港口库存的上行,而中国地产投资的下滑仍意味着钢材市场难以出现量价齐升的局面。今年1至8月,全国全社会用电量累计同比增长1.0%,其中8月份同比增长1.9%,为年内最高增速;8月份第二产业增速下滑0.7%,较7月的下滑3.3%明显收窄。

交通运输:BDI指数回落,8月中国铁路运输或好转。BDI指数自8月份开始回落,BDI指数的走弱在一定程度上反应了全球商品贸易的疲软。8月份全国铁路日均装车调度数较7月份增加1.6%;预计8月份铁路运输量将有所好转,此前7月份铁路运输量创了新低。

海外大宗商品监测:油价反弹料持续,农产品价格企稳概率大

美国供应压力下降,油价有望持续反弹。8月中旬以来,国际油价出现明显的反弹,其中BRENT油价反弹约5%,WTI油价反弹16%。美国炼厂开工率数据显示美国仍处于季节性消费旺季,原油库存的下降有望延续至10月份;而钻井平台数量的下降则带来了美国原油供应下降预期。预计美国原油价格仍有反弹空间,价格重心有望回升至50美元上方。

玉米大豆基本面改善,农产品价格存反弹需求。8月中旬至9月中旬,CBOT玉米价格上涨6%,小麦价格下跌2.5%,大豆价格则下跌4.4%。全球玉米产量预估连续五个月向下调整,且9月份预估下调幅度扩大;小麦产量预估则连续4个月向上调整;大豆预估产量在9月份下调,但仍为历史次高。农产品整体供应压力仍然存在,但玉米、大豆出现改善迹象;而基本面较差的小麦,其资金面的反弹需求最为强烈;预计农产品价格在未来一个月反弹概率较高。