策略周报:更加健康的市场正在重建

投资要点:

上周A股再次下跌,伴随着的是成交量的降低。消息面上清理配资的风波,成为股市短期内下跌的主要原因。在这种环境下,恐慌心理导致了市场的买盘不足,虽有反弹,但信心的不足导致跟风抛压迅速显现,使得沪指在3200点显示出巨大的压力。

回顾近期市场的表现和消息面的动态,给投资者一个直观的感觉就是不确定性依然较大,或者说是预期较为混乱。例如,市场日内的涨跌变化迅速,政策给出的信号也是不确定的。在这种环境下,减少交易,自然成为众多投资者的首选,成交量继续减少也不意外。

我们认为截止目前,仍有不少令行情不乐观的因素,上周美联储暂不加息的消息,虽然是许多投资者所期待的结果,但这个利空因素的影响并没有完全消失,在悲观情绪下,可以解读为利空的延后,甚至从另外一个角度理解为全球经济仍没有拜托低迷的现状,从欧美股市对此的反应也可以窥得一斑。就A股市场本身来讲,政策上的压力仍是限制行情短期向好的主要因素,虽然券商与信托之间的纠纷有缓和的迹象,但是并没有彻底解决。清理剩余的不规范配资和股权质押风险都成为潜在的抛压。

不过,与历史上众多次底部一样,这次也不例外,就是市场情绪的极度悲观和成交量的急剧萎缩,目前市场已经具备了这些特征。就估值来看,创业板、中小板已经到了基本合理的水平,近期这些板块的下跌与反弹,也都是市场自发形成的,如果说仍有部分板块遗留的有救市的痕迹的话,那么银行股应该是唯一的板块,从这个角度来说,市场总体的风险释放基本上是充分的。

我们认为近期市场的一个特征是“清理非法配资和有关股权质押平仓的担忧始终压抑着市场的情绪,但是便宜的股价和极低的仓位,加上各种政策利好的累计效应,对市场的支撑也是有力的。”所谓政策的累计效应,不仅仅包含财政、货币政策,也包括改革继续推进的信号和惩治各种操纵市场和腐败等。我们注意到近期公布了一些案件的调查处理进展,虽然这些案件本事损害了投资者的利益,打击了投资者的信心,但从根本上来讲,一个更加健康的资本市场也正在重建中,对此我们应保持充分的信心。

在投资上,短期内应尽量保持冷静,尽量避免追涨杀跌,准备工作上,仍需选择好具体的标的,以便择机布局。短线参与走势较好的强势股,中期布局的重点还是超跌的成长股,在网络安全、高端制造、次新股等领域寻找相当于最高股价三折左右的个股;国资改革方面,可关注具体公司改革方案的出台。