平高电气:领跑国内电网市场,逐步发力国际市场

收入总体实现增长,分项业务变化不一

上半年,封闭组合电器(GIS)收入同比增长38.29%至15.63亿元;备品备件及其他产品收入同比增长1.04倍至1.31亿元;高压隔离开关、接地开关收入下降5.12%至1.22亿元;敞开式SF6断路器收入下降56.44%至1亿元。

GIS等传统产品继续保持竞争优势,天津科技园建设顺利

公司的GIS等传统产品在国内电网市场尤其交流特高压细分市场保持显著竞争优势;至6月底,天津智能真空开关科技园已完成58%建设进度。据中报披露,公司在两大电网公司集中招标市场的占有率稳居一二;相继中标蒙西-天津南、榆横-潍坊特高压项目29个间隔1100KVGIS,合同金额26.89亿元。公司参与供货的特高压淮南三期工程、西安南变电站成功投运,沪西扩建、南京站、北京东站、灵州站等特高压工程按计划稳步推进,加之近期中标项目建设推进,我们预计,特高压工程将为公司带来持续的重要业绩贡献。

逐步发力国际市场

据中报披露,在国际市场,公司配合平高集团,加快推进波兰三个工程总承包项目,签订印度拉吉哈特变电站总承包项目(累计在印度合同额超过11亿元),中标老挝、巴基斯坦、埃塞俄比亚等国电站项目,积极推进海外建厂。我们预计,未来3~5年,海外业务将逐渐成为公司重要的业绩增长点。

盈利预测及估值

我们预计,2015~2017年,公司将分别实现当前股本下EPS0.75元、0.90元、1.06元,对应30倍、25倍、21倍P/E。给予“增持”评级。

风险提示

公司业务发展或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。