债市日评:二重债券被动违约转机还有多少?

事项:9月15日下午,中国第二重型机械集团公司及子公司二重集团(德阳)重型装备股份有限公司分别发布了《关于公司被债权人申请重整暨公司可能无法按期支付本年度中期票据利息的提示性公告》和《关于公司被债权人申请重整暨公司可能无法按期支付到期“08二重债”本息的提示性公告》,12二重集MTN1和08二重债债券持有人有无法按期获得利息和本金的风险。

《关于公司被债权人申请重整暨公司可能无法按期支付本年度中期票据利息的提示性公告》主要内容:根据破产法,人民法院受理重整申请后,债务人对个别债权人的债务清偿无效。因此,若德阳中院在9月28日(即本年度付息日)之前裁定受理重整申请,公司依法将不能按期向“12二重集MTN1”持有人支付本期利息。

《关于公司被债权人申请重整暨公司可能无法按期支付到期“08二重债”本息的提示性公告》主要内容:如果德阳中院在10月14日(即还本付息日)之前裁定受理重整申请,“08二重债”将到期,同时公司依法不能按期支付到期本息。

点评:根据国内公司重整经验,12二重集MTN1和08二重债债券持有人9月和10月仍可能会拿到利息和本金.

一、依据《破产法》,如果债务人对申请无异议,则从破产重整申请到受理所需时间通常小于1个月。

在《破产法》第二节受理中有如下规定:第十条债权人提出破产申请的,人民法院应当自收到申请之日起五日内通知债务人。债务人对申请有异议的,应当自收到人民法院的通知之日起七日内向人民法院提出。人民法院应当自异议期满之日起十日内裁定是否受理。

除前款规定的情形外,人民法院应当自收到破产申请之日起十五日内裁定是否受理。

有特殊情况需要延长前两款规定的裁定受理期限的,经上一级人民法院批准,可以延长十五日。

第十二条人民法院裁定不受理破产申请的,应当自裁定作出之日起五日内送达申请人并说明理由。申请人对裁定不服的,可以自裁定送达之日起十日内向上一级人民法院提起上诉。

人民法院受理破产申请后至破产宣告前,经审查发现债务人不符合本法第二条规定情形的,可以裁定驳回申请。

申请人对裁定不服的,可以自裁定送达之日起十日内向上一级人民法院提起上诉。

二、梳理国内公司重整案例,被债权人申请重整至法院受理花费时间在2-3个月的案例也不在少数.

我们梳理了近三年上市公司的重整案例,统计来看,被债权人申请重整至法院受理时间分布差异较大:短的有马鞍山钢铁股份有限公司,仅4天;长的有长航凤凰股份有限公司,拖了139天才受理。总结的8个案例中4个花费时间超过2个月。具体见表1。

三、我们估计,12二重集MTN1和08二重债债券持有人9月和10月仍可能会拿到利息和本金.

二重集团及二重重装在9月11日被申请重整,而12二重集MTN1付息日是9月28日,08二重债还本付息是10月14日,分别与9月11日相差17天和33天。结合此前其他案例,法院裁定受理重整申请在这两个日期之后的可能性依然存在。

国债期货以及相关衍生品市场观察.

5年期主力合约TF1512开于98.760,收于98.945,结算价98.925,最高98.975,最低98.700,涨幅0.19%,振幅0.28%,成交7081手,其中外盘3786手,内盘3295手,持仓量12269手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.195元,结算价上涨0.165,成交量上升507手,持仓量下降600手。另外,10年期国债期货主力合约T1512上涨0.26%。

今日央行公开市场进行500亿元七天期逆回购操作,单日净回笼1000亿元,加上国库现金定存到期,单日净回笼达1500亿元,不过流动性在恢复稳中偏松后已有一定承受力,资金供需仍属平衡。国开行上午招标的一至10年五期债,中标收益率均低于预期,幅度在3-11BP之间。股市仍然不稳,资产配置转换再次支撑债市走势,现券收益率继续下行,15国开10和15附息国债16较昨日收盘价均下行约2BP。5年和10年国债期货主力合约上涨势头较猛,同时TF1606和T1606新合约于今日上市交易。