立讯精密:TypeC成长空间可期

投资要点

事项:

公司近期披露了2015年中报,1H15公司实现营收44.24亿元(+38.00%YoY),归属母公司股东净利润3.81亿元(+60.33%YoY),每股收益0.31元。

平安观点:

中报业绩符合市场预期:2Q15公司收入和净利润分别为26.13亿元和2.29亿元,分别同比增长41.24%、54.97%,符合市场预期。我们认为主要是因为:1)公司成功克服传统行业持续低迷以及核心客户新品销售不达预期的影响;2)公司顺利依靠自身优势产品实现新客户的开拓,进而促进业绩和净利润的快速增长。此外,公司预计2015年1-9月归属于母公司股东净利润将达到6.24亿元~6.67亿元,增幅为45.00%~55.00%。

Type-C抢占先机,静待潜力爆发:全球USBIF组织认为USBType-C接口有望成为全球性、跨行业的通用接口,广泛应用在电脑和智能终端产品等市场。而公司是Type-C领域中国区的标准贡献者,具备明显的技术和市场优势。目前,公司已完成Type-C全系列产品的开发,部分产品实现量产,在国内外市场上抢占了先机。公司预计2016下半年,Type-C市场将会放量,实现爆发式增长。

多领域布局,丰富连接器产品线:经过多年的累积沉淀,公司互联产品及精密组件业务获得了快速发展,其中,电脑连接器和消费性电子业务奠定了公司在行业内的领先地位。另外,公司正积极在汽车、通讯等多个领域内进行产业布局,并不断加大研发投入,寻求产品和技术上的突破,以实现公司在连接器市场上的外延式发展。

投资策略:我们预计公司2015年/2016年营收可达到104.04亿元、145.05亿元,同比增长42.6%、39.4%,对应的EPS分别为0.71元、1.12元,对应PE为49.3倍、31.3倍。我们看好公司在TypeC连接器产品的市场优势及未来发展空间,另外考虑消费电子即将迎来消费旺季,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:终端产品需求不及预期,连接器产品毛利率下降。