尚荣医疗中报点评:中报收入高增长,构建医疗产业大平台

事件:8月28日晚间公司发布定期公告,2015年上半年实现营收8.67亿元,同比增77.92%;归母净利润6883.58万元,同比增33.94%;EPS为0.16元。预计前三季度净利润同比增长20-50%。同时公告拟出资不超过2亿元,共同投资设立尚荣高盈医疗产业并购基金。点评:

主营业务大幅增长,毛利率略降。公司上半年医疗专业工程收入大增220%,带动主营业务实现大幅增长,二季度实现营收同比增长123%,环比增长88%,净利润同比增长36%,环比略降1%。利润增长不及收入,主要是由于收入占比最大,而毛利率最低的医用耗材上半年收入增长125%,导致综合毛利率有所下滑。

深度参与医改,订单充裕保障业绩。上半年医疗专业工程收入2.02亿元,同比增长220%;设计服务收入1,641万元,同比增长21%;后勤托管服务收入2,457万元,同比增长23%;医疗设备销售收入5,337万元,同比增长189%;医用耗材收入5.05亿元,同比增长125%。作为国内医院建设整体解决方案的行业龙头,公司将持续享受到国内公立医院改革的红利,在手订单及潜在订单将保障公司未来3年内业绩快速增长。

构建医疗产业平台,再添并购基金。公司构建医疗物流、耗材产销、器械产销、医院投资等四大产业平台,在此基础上借助互联网技术,整合线下医疗资源,适时开展移动医疗服务,力争用十年时间将公司打造成国内大型综合医疗服务提供商。此次拟共同投资设立的尚荣高盈医疗产业并购基金,潜在标的包括医疗耗材、医疗器械与设备、新兴诊疗技术、移动医疗与智能医疗服务、健康养老产业等领域,公司外延式发展值得期待。

维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS为0.45元、0.62元、0.89元,对应2015年8月28日收盘价20.37元的市盈率分别为46倍,33倍和23倍。作为国内稀缺的医院整体解决方案提供商,积极运作并购基金,持续外延布局。维持“推荐”评级。

风险提示:1、应收账款及担保风险;2、订单延迟确认的风险;3、外延并购低于预期。