新钢股份:内外需走低致公司盈利跌幅明显

主要事件:新钢股份公布2015年上半年业绩公告,报告期内实现营业收入122.85亿元,同比减少24.75%;实现归属于母公司股东的净利润-1.37亿元,同比减少623.54%。上半年EPS为-0.10元,去年同期为-0.01元,今年前两个季度EPS分别为-0.08元、-0.02元;

吨钢数据:上半年公司完成生铁446.66万吨、钢422.19万吨、钢材坯397.26万吨,同比分别下降0.56%、增长0.51%、增长1.65%。结合半年报数据折算吨钢售价2910元/吨,吨钢成本2778元/吨,吨钢毛利132元/吨,同比分别变动-977元/吨、-901元/吨和-76元/吨;

内需低迷叠加出口下滑,业绩下降明显:上半年受宏观经济不断寻底影响,钢铁需求极度萎靡,吨钢毛利下滑明显,行业处于低迷状态。报告期内,我们监测到热轧板、冷轧板以及中厚板吨钢毛利同比下滑183元/吨、131元/吨以及296元/吨,行业板材毛利下降明显。公司作为板材类为主的钢铁企业,中板、电工钢板、厚板、冷热轧板等占比70%左右,受板材行业景气度持续下行影响公司产品整体毛利下滑0.81%,与行业走势基本保持一致。同时,由于公司出口营收占比超过10%,报告期内公司钢材出口下降44.45%致使公司业绩雪上加霜,从而导致上半年营业收入同比减少24.75%;

期待行业回暖:下半年积极财政政策有望持续加码,专项金融债券支持力度不断加大,基础设施项目建设进度将进一步加快,经济有望企稳。下半年钢铁行业需求面的改善配合存货周期,基本面有望较上半年显著好转。公司现有产品结构中板材占比较大,下半年若行业基本面的好转将带动产品毛利止跌回升,促进公司业绩改善;

投资建议:公司作为以板材为主的钢材生产企业,盈利的回升有待于行业复苏。下半年在财政与货币政策的双双拉动下,经济或将筑底企稳,钢铁需求有望回暖,从而带动公司业绩改善。预计公司2015-2017年EPS分别为-0.15元、-0.09元以及0.08元,中长期给予“增持”评级。