南方汇通:业绩符合预期,中车集团环保平台再起航

业绩符合预期,净利润大幅增长。

南方汇通2015上半年实现营业收入4.30亿元,同比减少54.51%,实现归母净利润4299.76万元,同比增长98.04%,EPS为0.1元,业绩符合预期,营业收入同比减少原因是因为通过资产置换剥离了货车业务,净利润大幅增长原因为子公司时代沃顿业绩增长及持股比例提高所致。

旗下子公司发展良好,产业空间广阔南方汇通资产置换完成后,持有时代沃顿79.61%股权及大自然科技51%股权,子公司运营情况良好,其中时代沃顿实现营收2.75亿元,净利润5353.81万元,毛利率为50.04%,目前沙文工业园区项目生产线安装基本接近尾声,部分设备进入调试阶段,预计全年能实现净利润1.5亿左右。大自然科技实现营收1.24亿元,净利润1302万元,毛利率为37.62%,公司重点加大一线市场推广和品牌建设力度,推进网络营销,并推出新的产品系列。

合作成立并购基金,中车集团环保平台再起航。

南方汇通定位为中车集团的环保和大健康平台,公司与智德盛投资成立了并购产业基金,基金规模不超过10亿元,其中南方汇通出资2亿元,此举是为了提高培育新产业和项目的效率,希望在2-3年内收入目标到50亿,未来看点是在大股东支持下持续拓展,主要是工业领域拓展到民用领域,下游切入水处理领域条件成熟,新的两大市场是原来工业膜市场的几十倍,不排除持续超预期。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.35、0.6、0.8元,公司定位清晰,产业空间广阔;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为20元。

风险提示:时代沃顿产能增长不及预期,大自然科技竞争加剧