万达信息2015年中报点评:主营业务符合预期,近期重点关注互联网医疗B2B2C战略落地

事件:

2015年半年度,公司主营业务营业收入578,314,067.81元,同比增长21.85%,归属于上市公司普通股股东的净利润27,217,085.91元,同比增长28.99%。

点评:

主营业务增长符合预期,业务拓展带来一定程度费用增加。

公司报告期内,主要收入仍为智慧城市软件开发、服务和整体解决方案提供。其中毛利率较高(49%)的软件开发收入和运营服务收入占比50.79%,较同期有小幅提升。报告期内,公司不断拓展全国范围业务,是公司营业收入增长的重要因素,因此也带来了销售费用和管理费里的双增,一定程度上影响了利润增长。

行业积淀+全产业布局,大健康产业发展有序进行。

公司作为涉足医疗信息化产业近16年的龙头企业,核心优势在区域卫生信息平台,到目前为止,公司为社区和个人所提供的远程健康监护与管理平台总共为超过3.6亿人建立了电子健康档案;公司通过外延并购上海复高和宁波金唐补全了公司原本在医院信息化领域的产品空白,形成了完整的产业链布局。报告期内,上海复高净利润65.67万元、宁波金唐净利润1589.3万元,整体发展趋势向好。公司4月发布公告募集资金不超过35亿元投资“健康云”、“医药云”、“保险云”、“医疗云”,尽管方案仍在审批期间,但公司在这些领域已做了充分布局:1.“健康云”:与上海中医药大学签署战略合作协议,以优质的中医药专家资源和先进的科研成果为居民健康管理和慢性病预防、诊疗、管理提供支持,并深入的参与到公司健康管理云平台的运营服务中,其附属龙华医院、曙光医院、岳阳中西医结合医院等6家医院优质专家资源将全部参与。2.医药云:上海市医药采购服务与监管信息系统正式上线,公司承建多地B2B医药采购平台项目,可将2B平台药品价格、供需数量等信息的互联互通,覆盖药品流通的全流程,形成B2B2C的医药电商运营模式,公司已选择国药、上药作为战略合作伙伴,共同在B2B基础上,率先开展B2C业务3.“保险云”:医保控费系统已经在宁波和上海实现落地,并中标浙江省医保控费项目;与太平洋保险养老产业投资管理有限责任公司签署战略合作协议,是公司布局四万亿养老市场的首次尝试,强强联合的模式有利于公司更好地布局养老产业4.“医疗云”:以公司较高的医院信息化市场覆盖率为基础,为推广医疗云提供良好市场保障;近期中标非公医疗信息化服务管理平台建设,实现了公司以往在公立医疗机构和当前非公医疗机构的“三医”全布局。我们认为,公司在智慧医疗领域布局思路十分清晰,定增过会能够实现公司更快占据入口优势。

“互联网+医疗”B2B2C布局优先落地,将是公司近期重要看点。

我们一直认为,互联网医疗最大的壁垒是产业政策的壁垒,医院信息化统一接入标准不明确、处方药网售实施的进度和开放程度不明晰、医保支付仍为国家控制等政策不推进,单纯的互联网思维改造路径很难推进。因此,要想优先占领C端的入口,必须占据B端(必须是政府)的入口。当前,只有政府入口才能实现三医的联动。我们预计,公司将于近期发布“上海市健康管理云平台”,该平台实现全市统一健康管理,在平台上能够实现分级诊疗、处方药采购、药品配送、医保支付等全闭环功能,可以实现个人最有效的看病、买药、支付方式,真正增加用户粘性,实现公司B2B2C战略布局。

维持“买入”评级。

我们预测公司2015年-2017年股本摊薄后的EPS分别为0.27元、0.38元、0.50元,对应PE分别为112倍、79.4倍、59.8倍。维持“买入”评级。风险提示。

创业板大幅下调。风险;费用大幅增加风险;市场竞争风险。