四川九洲:空管和物联网业务发展较快,持续较好

核心观点:

1.事件.

公司披露半年报,2015年上半年,公司实现营业收入12.57亿元,同比降低12.02%;实现归属净利润6817万,同比增加5.26%。

上半年实现每股收益0.1348元。

2.我们的分析与判断.

(一)数字电视业务需寻找新的增长点.

上半年,公司的数字电视业务实现营收8.51亿元,同比降低15.89%,毛利率小幅上升0.72%至20.11%。

该业务营收下滑,我们认为与我国国内广电数字整体转换进入尾声,市场需求增长缓慢有关。公司需要寻找新的增长点应对行业放缓态势。目前,公司逐渐开拓非广电领域业务,并与华为在无源光网络产品领域展开了合作。

(二)空管业务稳定增长.

公司上半年完成非公开发行,空管和物联网成为主营业务。空管业务上年年实现营收2.25亿元,同比增长5.23%,净利润4033.60万元,同比增长11.67%。

公司在我国军航空管市场地位较高,收入和利润来源稳定增长。目前公司也在积极开拓民航空管市场,并取得一定突破。预计未来随着我国通航政策的放开,民航业务也将贡献可观收入和利润。

(三)物联网业务军民市场两翼齐飞实现较快增长.

公司物联网业务实现收入1.29亿元,同比增长18.89%,净利润1700.02万元,同比增长118.27%。

军用市场方面,公司的航材信息管理系统已在空军、海军、陆航部署,在该领域公司处于领先地位,未来公司还将在军用物联网领域继续开拓总参、总后等重点领域。民用市场方面,公司主要围绕商务部肉菜溯源系统、中药材溯源系统建设为方向,目前相关设备已推广到18个大型城市中。预计物联网业务未来仍将保持较快增长。

3.投资建议.

空管业务和物联网业务成为公司发展亮点,公司未来仍有持续整合集团优质资产的潜力。预计公司2015-2016年EPS分别为0.52和0.65元,维持推荐评级。