均胜电子:核心系列多点开花,积极拓展上下游

事件:2015年8月26日,公司发布2015年半年度报告。报告期内公司完成营业收入38.98亿元,同比增长15.24%。完成归属于上市公司股东的净利润1.88亿元,同比增长20.37%,扣非后归母净利润1.73亿元,同比增长19.77%。完成基本每股收益0.30元,同比增长20.00%。符合我们此前预期。

点评:

四大产品系列,构建核心竞争力。目前公司已经形成了人车交互产品系、新能源动力控制系统、工业机器人集成、高端功能件及总成的四大产品系列,四大系列多点开花,硕果累累。(1)人车交互产品系(HMI):公司作为该领域的全球领导厂商之一,拥有丰富的产品组合,报告期内继续推出一系列新产品,应用于包括今年上海车展最新推出的奥迪Q7系列,获得市场的一致认可。(2)新能源动力控制系统:公司与浙江南车合资成立公司,联合开发及应用储能式现代电车能源管理系统集成、超级电容应用管理系统,实现新能源汽车业务再升级。此外,公司已经开始向特斯拉交付产品,需求量有望在未来持续扩大。(3)工业机器人集成:公司目前拥有包括全自动的装配系统、机器人系统集成、检测系统等,覆盖汽车电子、医疗、快速消费品、化妆品等多种领域,结合德国IMA和preh技术,巩固国外优质客户源,开拓国内生产点。(4)高端功能件及总成:报告期内,公司完成了对Quin GmbH的并购,推动了公司应收和净利润的快速增长。通过Quin,公司原有产品进入国际高端厂商,拓展高端客户群。同时结合公司HMI系统和功能件产品,形成差异化产品优势。

布局上下游,拓展产业链。 报告期内,公司积极从传统制造领域向产业链两端延伸。下游领域,公司通过与车音网的合作,建立车联网服务运营平台,实现公司HMI领域从用户硬件接口向全方位接口的升级。上游领域,公司与宁波市政府、宁波市北仑区政府共同出资设立宁波胜芯科技有限公司,通过该公司与汽车集成电路、芯片及关键元器件领域领先公司合作,打造高端集成电路产业基地。公司通过向上游的关键元器件领域和下游的汽车后服务市场领域延伸,极大地拓宽了公司的业务空间,增强公司综合实力。

盈利预测及评级:我们预计公司15-17年EPS(摊薄)分别为0.74元、0.94元、1.13,继续维持“增持”评级。

风险因素: 经济形势严峻,负面影响汽车消费,降低汽车及其零部件产销量增速;希腊危机影响,欧元大幅贬值,汇率波动风险加大;公司进入汽车后服务市场等新领域,存在较大不确定性风险。