宏观周报:养老金入市办法落地,长期利于资产市场发展

本周视点:基本养老金入市办法落地.

基本养老金入市办法落地,投资股市30%比例不变。8月23日,国务院正式发布《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)。与6月29日发布的征求意见稿相比,此次发布的正式稿并未对具体投资管理方式做任何修改。投资范围与投资比例也与征求意见稿中的规定一致,尤其市场最为关心的股票、股票基金、混合基金等权益类资产的投资比例,仍然为30%。按照我们此前的估计,进入股市的资金约在7000亿左右。

短期缓解市场悲观情绪,长期利于市场结构改善。我们猜测政府选择在此时发布养老金入市方案也有提振市场的考虑;短期来看,《办法》的发布可能在一定程度上缓解当前市场悲观和恐慌的情绪,维稳资本市场。而长期来看,数万亿基本养老金的投资管理需求将使得相关的资产管理机构直接受益,符合养老金投资管理人要求的公募基金、资产管理公司等机构,都将迎来业务拓展的良机。更重要的是,大规模的、长期稳定的养老资金注入资本市场,能够填补当前中国资本市场缺乏长期投资者空白,改善资本市场投资者的结构;或将引导当前偏短期、偏投机性的资本市场投资风格发生转变,促进资本市场的健康发展。

强调养老金投资管理的国家监管和社会监督。《办法》与征求意见稿最大的区别在于,进一步强调了基本养老保险基金投资管理的国家监管和社会监督,这也体现了社会公众对于保证“养命钱”安全性的强烈诉求。

投资管理细节尚待完善,入市并非朝夕之功。一是尚未明确基本养老保险基金的委托管理机构。《办法》仍保留了征求意见稿中对于基本养老保险基金由“国家设立、国务院授权的养老基金管理机构”的表述,仍未明确此机构的性质。二是在尚未完全实现基本养老金省级统筹的背景下,在各地养老金挪用情况严重的情况下,基本养老金的统筹和归集都需要一定的时间。此外,资金统筹归集完成后,具体到投资管理机构、托管机构的遴选,再到资金的划拨入市,还需经历较长的过程。因此,我们认为基本养老金真正入市投资可能难以在短期内迅速落地。