东方雨虹:2015年上半年业绩增长27.22%

东方雨虹(002271.CH/人民币20.00,买入)公告2015上半年实现营业收入21.96亿元,同比下降6.97%;实现归属上市公司股东净利润2.84亿元,同比增长27.22%,对应每股收益0.35元,与此前业绩预告一致。业绩增长主要是原油价格持续低位运行,一定程度上促进了公司原材料成本的下降,毛利率同比有所提升。

公司上半年毛利率40.7%,同比提升4.03个百分点;净利润率12.9%,同比提升3.48个百分点。期间费用率26.0%,同比上升3.93个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别上升3.30和1.42个百分点至13.5%和11.8%。财务费用率同比下降0.79个百分点至0.6%,主要是公司在报告期内偿还部分借款,利息支出减少,财务费用同比下降58.49%。

公司第2季度单季度收入13.80亿元,同比下降10.2%;单季归属上市公司股东净利润2.40亿元,同比增长43.5%,第2季度业绩保持较快增速。第2季度单季毛利率43.35%,同比提升5.77个百分点;单季净利润率17.38%,同比提升6.51个百分点。期间费用率23.68%,同比上升5.08个百分点。其中销售费用率和管理费用率分别上升4.30和1.38个百分点至12.72%和10.36%。财务费用率同比下降0.59个百分点至0.59%。

主营分部毛利率来看,公司上半年卷材销售毛利率42.74%,同比提升8.49个百分点;涂料销售毛利率45.07%,同比提升1.56个百分点;防水工程施工毛利率33.42%,同比下降1.03个百分点。

公司预计1-9月归属于上市公司股东净利润为4.29至5.58亿元,同比增长0%-30%。主要是随着公司产能的有效释放,直销和渠道业务规模扩张,生产管理水平提高,促使净利润增加。

公司近年来不断完善全国性布局,在华北、华东、东北、中南、华南、西南等地区均已建立生产基地,目前正在陕西咸阳建设西北地区的生产基地。未来公司产销规模将继续扩大,强化在行业中的领先优势,市场辐射能力加强,利润率较高的渠道销售保持快速增长。公司作为防水行业龙头企业,在品牌知名度、市场占有率以及技术研发能力等方面都具有优势,未来市场份额的提升空间较大。此外,保温材料以及砂浆等新业务也发展较快,公司通过华砂公司开拓砂浆产品业务,借助原有防水零售渠道开发重点市场,快速搭建及完善华砂产品的渠道建设。我们维持对公司的盈利预测以及买入评级。