新海能源:15年上半年盈利增长可观

新海能源(0342.HK/港币3.61, 买入)15年上半年净利润同比增长14%至4.53亿港币,但营收同比下滑26%。主要增长动力来自于LPG业务利润率的大幅改善,这是因为在油价大跌的背景下采购成本大幅下降。

15年上半年LPG业务经营利润同比增长一倍以上至4.83亿港币。增长的主要动力来自于毛利率的扩张,这是因为在油价下跌背景下采购成本下降速度快于平均售价,使得15年上半年毛利率由14年上半年的7.76%上升至16.95%。尽管销量同比增长9%,但由于平均售价下滑,分部营收同比仍下降27%。

15年上半年石油产品分部净利润同比下滑27%至6,300万港币。由于在油价下跌背景下采购成本降低,15年上半年毛利率由14年上半年的3.32%改善至5.61%。但是,15年上半年经营利润率由14年上半年的3.0%小幅下降至2.4%,主要原因是经营费用上升,尤其是在去年底收购向香港终端用户销售石油产品的Ego Time 51%股权之后。销量方面,各类石油产品总销量同比大涨50%,其中主要是燃料油。

15年上半年电子贸易业务经营利润同比骤降90%仅至900万港币。经营利润大幅下降主要是因为营业收入同比下滑69%以及毛利率的缩窄(由14年上半年的8.05%降至15年上半年的2.63%)。

公司15年上半年盈利占到我们当前全年预测的46%。今日分析员会议结束后我们会提供更多的细节。目前,我们仍维持预测和买入评级不变。