康哲药业:新品蓄力平稳过渡,业绩发力看明年

行业增速放缓,公司中期业绩仍平稳增长:

上半年公司营收16.76 亿人民币,同比增长22.7%,远高于行业水平, 其中学术网络增长29.5%,代理商增长2%,代理商增长较慢主要是沙多力卡由全国总代模式更改到一级代理模式,导致同比收入下降21%,其他增长良好。公司净利润4.93 亿人民币,同比增长20.5%。在上半年行业放缓的背景下,公司依然取得了稳健的增长,主要是公司丰富且多元化的产品组合,独家产品定位以及多年对市场的不断延伸和精细化运作带来的结果。

学术网络产品维持较快增长,代理商模式有所调整:

公司学术推广网络产品同比增长近30%,核心产品黛力新优思弗维持17%以上的增长,新活素在完成新版GMP 认证后维持了28%的增长。亿活等产品也维持了较快的增长。代理商产品由于沙多力卡的生产厂商重庆药友更改了代理协议,对产品的销售和利润产生了一定的负面影响,但新型的代理模式更加符合目前中国医药行业的发展形势,有利于公司代理商网络的长期发展。公司潜力品种较多,这两年在新营销网络的推广下,预计仍能保持较快的增长。

产品交接顺利,逐步加强产品控制权:

近年来公司开始加强对产品的控制权,目前增持西藏药业股权至26.6%,成功拿到诺迪康的推广权;参股了河北希力药业,获得丹参酮的独家销售权;同时购买了较多国外产品的全部中国资产,在不断丰富公司储备品种的同时,也加强了对产品的控制,公司对产品厂商的话语权逐步增强,在未来产品销售中议价能力不断提升,产品群逐步丰富的同时利润率也能保持较高水平。

2015年处于蓄力期,2016产品线有望发力:

整体来看,公司处于新产品新模式的过渡期,原有业务在强大的学术推广网络下保持高于行业的增长水平,代理商方面高开逐步调整到位。今年上半年四个新产品交接顺利,但仍有许多内部遗留问题需要解决,交接第一年以梳理和解决问题为主,需要花费公司大量的时间和精力,预计第二年业绩逐步释放。