绿色动力环保:新签安徽省垃圾发电项目,日处理能力1,500吨

最新消息。

绿色动力环保(1330.HK/港币4.80,买入)公告成功竞标安徽省蚌埠市垃圾发电项目,日处理能力在1,500吨,特许期30年。一期项目处理能力为1,000吨/天,投资额约5.04亿人民币。

中银国际点评。

集团项目扩张符合预期,已取得项目的总处理能力为23,250吨/天。加上2015年4月在取得的日处理能力2,250吨的北京通州垃圾发电项目,公司今年新签3,750吨/天的项目,垃圾发电项目的总处理能力达到23,250吨/天,比2014年底高19%。

今年计划再签2个新项目,处理能力扩张或快于先前公司指引。除了北京通州项目之外,绿色动力计划2015年再额外取得3个总处理能力约为2,300吨/天的新项目。即在赢下安徽省1,500吨/天的项目之后,还需再取得2个。鉴于之前项目的平均规模在660吨/天,我们认为公司很可能超越2,300吨/天的指导线。我们看好公司在项目拓展方面所作出的努力。

积极开拓新市场。绿色动力业务目前遍及国内12个省份。此次项目标志着公司又成功打入了安徽省。据管理层介绍,未来1-2年安徽省可能会推出更多项目。鉴于公司正积极地在此前未进入过的区域寻找机会,我们相信公司处理能力将保持稳固增长,一年至少能够取得3个新项目。

尽管如此,此次项目的垃圾处理费却可能低于公司的平均水平,理由是:1)该项目是绿色动力打入安徽市场的敲门砖;2)作为欠发达的内陆省份,安徽政府的财政负担能力低于沿海地区,垃圾发电项目的垃圾处理费一般在30-50人民币/吨。

2017年预期净利润有望增长12%。如果绿色动力能在2016年完成项目选址及其它准备工作,并在2017年开工建设,那么假设平均建设周期是2年,建设收入毛利率18%,安徽项目的建设收入将可拉动公司2017年预期净利润增长12%。

股价迎利好。我们认为赢得安徽项目对绿色动力的股价是个利好,理由是该项目证明公司业务扩张符合预期,且有能力打入新地域。我们给予该股买入评级,并基于现金流折现方法设定目标价6.0港币。目前股价对应17倍2015年预期市盈率,估值较吸引。

8月21日公布中期业绩。绿色动力将在8月21日(周五)公布上半年业绩。

公司此前已发布盈利预喜,预期上半年净利润同比增长超过150%,即净利润8,600万人民币。