主要观点:
宏观经济拖累,公司营业收入增长放缓
公司收入增速相比去年同期,出现了放缓,其主要因素是占公司收入95成以上的智能交通系统集成收入连续两年增长放缓。而工业自动化产品收入占比较小,对整体收入增幅影响不大。受到政府换届与地方财政审计等因素影响,投资放缓导致的公司业务增长放缓仍将持续至年底。但是,预计明年开始新领导下的“智慧城市”建设,又将开始新的基础设施投资,并且我们预计智能交通系统将在道路投资中更重要,并且占比加大。
预期明年收入增长与净利润增长重回2位数
预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长2.77%、19.05%和14.55%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长11.46%、21.29%和21.55%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.25元、0.30元和0.37元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为50.34、41.50和34.15倍。
投资建议:
所以,维持对公司投资评级为未来6个月“谨慎增持”。同时注意西南地区收入占比较大,存在一定的单一地区客户依赖风险,一旦地方债务出现风险,则相应的基建项目均会受到影响。
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