皖新传媒动态报告:转型升级与改革动能下公司发展继续向好

大单如期到手,增添业绩保障。公司本身是安徽省内规模最大的文化企业,也是我国中部地区最大的出版物发行企业,本次顺利中标2015年秋季与2016年春季农村中小学教科书采购项目正体现出了公司在教材教辅出版方面深耕多年的优势,这对公司2015-2016年利润增厚将产生积极影响,利于公司加快向以文化教育为核心的互联网平台企业转型的步伐。

重视渠道与内容并进发展,实施系列投资。今年以来公司相继投资了蓝狮子、新世界出版社以及联合国图公司收购法国凤凰书店,充分体现出公司正从单一的传统发行业务逐步走向具有策划、出版、发行及物流为一体的全产业链模式,有望打破公司现有业务发展的局限。

此外,目前公司已具备全媒体资质,近期与六六传媒合作投资拍摄影视剧,成为公司启动金牌文化IP战略的第一步,这同样利于公司向以文化教育为核心的互联网平台型企业转型。

加强内部综合管理,提升经营质量。近年来公司进行了多次改革并在内部综合管理上下功夫,对公司总部组织构架、部门职能、工作流程进行了大幅度调整,进一步推动了内部供应链、业务流程的优化和提升。此外,公司还以ERP信息系统升级为载体,在提升信息化水平之余为业务运营、管理提升和经营扩展提供了有力支撑。综合看使得三费占比出现下降,而ROE水平明显提高,改善了盈利能力。三大主业战略稳步推进,未来发展可期。2013年公司明确了围绕培育文化消费、教育服务、现代物流三大产业板块竞争力,打造全国最大文化教育科技综合传媒集团的目标。目前公司正积极发展包括互联网教育及教育装备在内的教育服务业,而文化消费能为教育服务业提供稳定的用户群及教育场地,再加上公司在物流仓储与配送项目上的经营步入正轨,都将为处于发展期的教育服务业务提供资源优势,同时收购扩张后也将使教育服务业务的发展提速。

投资建议:预计公司2015-2017年归属净利润为8.83亿元、10.86亿元、12.52亿元,相应的每股收益为0.97元、1.19元、1.38元。目前价格对应的市盈率分别为34.35、27.90、24.21倍,考虑到公司在全国出版发行业的龙头地位以及国企改革和转型升级的动能与预期依旧强烈,我们维持其推荐的投资评级。

相关风险:教材教辅政策变化、转型升级进程低于预期、内部改革步伐放缓等相关影响。